交通运输行业周报：高股息优选高速 航空国际继续增班

　　本报告导读：
　　维持航空与油运增持评级。
　　摘要：
　　航空：国际继 续稳步增班，2024 年供需继续恢复。近期受局部天气影响，航空量缩价升。近日出票量较好，预计12 月下旬将客流回升。
　　预计年底国际航班量有望恢复近七成，2024 年将继续稳步增班，对运力消化将推动行业供需恢复，票价市场化效应将进一步充分显现。
　　预计2024 年票价中枢将进一步上升，航司盈利中枢上升可期。临近年底公商务需求偏弱，或增加市场自上而下担忧对航空需求担忧，我们认为航空需求韧性将好于市场预期。预计2024 年春运需求旺盛，四月展会季将表现公商需求韧性，五一假期或迎出境需求释放，将有望逐步催化市场预期。建议增持，维持中国国航、吉祥航空、中国航信等"增持"评级。
　　油运：IEA 上调石油需求预测，2024 年供需向好可期。1）原油油运：
　　中东-中国VLCC-TCE 回落至3.4 万美元。2）成品油运：大西洋运价高位略回落，新澳MR-TCE 继续上升至2.5 万美元。据路透社报道，近期也门胡塞武装频繁在红海海域袭扰以色列相关船只，多家集运公司已短期暂停船舶前往红海区域。未来持续性待观察，若影响苏伊士运河通行将导致短期航运业供应链紊乱。国际能源署(IEA)12 月月报，将2024 年全球石油需求增长预测上调13 万桶/日至110 万桶/日，认为中国石油需求2024 年将同比增加70 万桶/日，高于先前预测。预计传统能源仍将具有韧性，贸易重构深化将驱动油运需求继续增长，而未来数年油轮供给刚性确定，景气上升或超预期。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”。
　　高股息：优选高分红高速公路标的。2023 年，高股息受市场青睐且超额收益显著。股息收益率取决于分红率与PE 估值水平。其中，分红率长期中枢一般与行业再投资回报率反相关，而PE 估值水平则反映市场对公司未来盈利趋势的一致预期。当下，交运高股息集中于集运、供应链运营与高速公路，其中高速公路车流与盈利恢复增长，高分红有望持续，仍将是高股息优选。建议精选区域路网完善、再投资需求有限的高速公路标的；以及有能力全国精选收购优质路产，并规避地方影响的主动管理优秀的高速公路投资运营公司标的。受益标的为皖通高速、招商公路、宁沪高速、粤高速等。
　　国君交运策略：维持航空与油运增持评级。1)航空：并非疫后供需错配盈利大年短逻辑，而是中国航空超级周期长逻辑。待供需恢复，盈利中枢上升可期。维持增持。2)油运：逆全球化下油运贸易重构持续，未来数年油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权。维持增持。
　　风险提示：经济波动、政策、地缘、油价汇率、安全事故等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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