中信建投：江苏2024年年度长协电价落地 整体电价情况好于市场预期

智通财经APP获悉，中信建投(601066)发布研究报告称，近日，江苏电力交易中心公告2024年年度长协交易结果。2024年年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时。根据江苏之前的年度电力交易方案，公用煤电电量电价（即电能交易价格）通过市场交易在“基准+上下浮动”形成，幅度均不超过20%，容量电价按照国家和省有关规定执行。

容量电价方面，按照100元/千瓦的容量电价、4500利用小时估算，平摊到度电的容量电价约为2.2分钱。则江苏火电24年实际电价为475元/兆瓦时，相较于391元/兆瓦时的基准电价上浮21.5%，整体电价好于市场预期。该行继续判断江浙沪皖区域电力供需格局较好，整体火电在容量电价政策落地的前提下，电价有望维持较好水平，进而能确保24年火电盈利进一步改善。

中信建投主要观点如下：

事件

江苏电力交易中心公告2024年年度长协电价交易结果

近日，江苏电力交易中心公告2024年年度长协交易结果。2024年年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时。

简评

江苏公告2024年长协电价交易结果，整体电价好于市场预期

近日，江苏电力交易中心公告2024年年度长协交易结果。2024年年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时。电量方面，2022年江苏省总用电量为7400亿千瓦时，据此估计年度长协电量约占用电量比例为48.73%；纵向来看，2023年江苏省成交年度长协电量3390亿千瓦时，今年同比增长6.4%。电价方面，江苏省基准电价为391元/兆瓦时，今年成交电量电价均价较基准价上浮15.9%；去年同期成交均价为469元/兆瓦时。值得注意的是，根据江苏之前的年度电力交易方案，公用煤电电量电价（即电能交易价格）通过市场交易在“基准+上下浮动”形成，幅度均不超过20%，容量电价按照国家和省有关规定执行。容量电价方面，按照100元/千瓦的容量电价、4500利用小时估算，平摊到度电的容量电价约为2.2分钱。则江苏火电24年实际电价为475元/兆瓦时，相较于391元/兆瓦时的基准电价上浮21.5%，整体电价好于市场预期。

绿电交易快速增长，继续看好区域煤电表现

绿电方面，2024年成交电量31.72亿千瓦时，同比增长78.8%；成交均价为464.44元/兆瓦时，较基准价上浮18.78%，同比下降1%。绿电交易量快速增长，同时成交价格高于煤电体现绿电溢价。整体来看，我们继续判断江浙沪皖区域电力供需格局较好，整体火电在容量电价政策落地的前提下，电价有望维持较好水平，进而能确保24年火电盈利进一步改善。看好这些区域煤电表现。

风险提示

政策推进不及预期的风险：政策建议到落地执行需要一定的步骤与时间，存在政策建议最后无法落地或政策范围有调整变动的风险。

煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。

新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。

区域利用小时数下滑的风险：我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。

电价下降的风险：在深改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。