深度*行业*游戏行业事件点评：限制诱导氪金与过度使用 鼓励优质内容供应

　　12 月22 日，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》公开征求意见，引起社会和市场的强烈反响。我们认为《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》明确了主管部门，填补了监管空白，整体有利于游戏行业发展的规范化，部分条例需待细则出台，并结合具体执行情况评估对产业的影响。建议关注合规守法并具有较强产品实力的游戏公司。
　　支撑评级的要点
　　草案仍未具备法律效应，后续或有改动。草案征求意见稿未具备法律效应，最终成稿或在广泛征求意见并联合多部门后有较大幅度改动，例如2023 年7 月13 日中国国家网新版同四部委共同发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》相较2023 年4 月11 日国家网办发布的《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》进一步明确了对生成式人工智能技术的鼓励态度并减弱了监管及惩罚力度。
　　正式明确主管部门，或将部分权力下放地方。第四条【主管部门及相关部门职责】：我们认为该条首先正式明确网络游戏的出版和经营统一由国家出版主管部门管理，标志着网络游戏监管的调整基本结束并进入统一部门管辖时代。其中提及“县级以上出版主管部门负责本行政区域内网络游戏出版经营活动的监督管理工作”，或将部分权力如版号审批等下放至地方，符合自2021 年9 月3 日以来国务院印发关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知中开展网络游戏属地管理试点的方向。
　　细化整合已存在监管，新增条例存在解读与执行空间。整体而言，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》多为已存在规定的重复和细化，新增部分规定解决以往监管暂缺乏较为详细且明确的细则，有较大的后续解读以及调整空间。
　　明确产业科技文化价值，鼓励精品内容研发。在明确监管要求的同时，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》也通过诸如第五十条【鼓励精品原创游戏】、第五十一条【鼓励国际合作】、第五十二条【优秀单位和个人给予奖励】等条例承认和鼓励了游戏产业发挥的文化与科技价值，以及对精品内容研发的鼓励。
　　投资建议
　　整体而言，我们认为《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》明确了主管部门，填补了监管空白，有利于游戏行业发展的规范化。在具体内容上，部分条例解读与执行空间较大，需待细则出台，并结合具体执行情况评估对产业的影响，但整体显示出主管部门限制诱导氪金与过度使用等不健康盈利模式，促进游戏企业经营重心转向优质内容供应的方向性信号。合规守法、具有较强产品实力的公司仍将具有可持续发展的优势，推荐完美世界、恺英网络、吉比特、三七互娱、心动公司，建议关注网易、巨人网络、姚记科技；此外建议关注海外游戏产品收入占比较大的神州泰岳、宝通科技等。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济下滑；消费疲软；游戏监管超预期；新游表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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