电力设备行业跟踪周报：逆变器出口首次环比增长 预示去库存尾声

　　投资要点
　　电气设备6543 上涨0.75%，表现强于大盘。光伏涨2.96%，发电设备涨2.5%，电气设备涨0.75%，发电及电网跌0.25%，风电跌0.95%，锂电池跌0.96%，新能源汽车跌1.78%。涨幅前五为清源股份、锦浪科技、沧州明珠、大金重工、科士达；跌幅前五为华仪电气、亿华通、赛摩电气、白云电器、*ST 天马。
　　行业层面：储能：全国：我国新型储能领域国家制造业创新中心在广东成立。华东：宁夏大力推动源网荷储一体化项目建设。山东：鼓励向“源网荷储”、多能互补的储能发展模式转变。美国：2023年12 月计划储能装机2.4GW。英国：提出氢能输运和存储基础设施发展路径。电动车：乘联会: 12.1-12.17 乘用车市场零售94.2 万辆，较上月同期增长11%；比亚迪宣布在匈牙利建设新能源乘用车生产基地；特斯拉上海新超级工厂项目正式启动；问界M9 新车即将于12 月26 日发布，已获3.3 万辆盲定；奥迪放缓推出纯电汽车速度；智己汽车获得L3 自动驾驶测试牌照；蜂巢能源泰国工厂首款电池包下线，预计明年一季度批量供货；蜂巢能源终止IPO；赛力斯集团与宁德时代全面深化战略合作；松下:俄克拉荷马州不再是美国新电池厂候选地；百川金属钴22.45 万/吨，本周+1.8%；上海金属网镍13.26 万/吨，本周-1.0%；长江有色市场锰1.39 万/吨，本周+0.0%；SMM 工业级碳酸锂9.05万/吨，本周-3.5%；SMM 电池级碳酸锂9.95 万/吨，本周-4.8%；SMM 金属锂85.5 万/吨，本周-10.9%；LC2401 碳酸锂9.59 万/吨，本周-6.7%；LC2407 碳酸锂10.07 万/吨，本周-5.0%；国产氢氧化锂8.85万/吨，本周-11.1%；SMM 三元动力2.83 万/吨，本周-0.7%；SMM 六氟磷酸锂7.10 万/吨，本周-6.0%；工业级DMC 碳酸二甲酷0.39 万/吨，本周-2.5%；百川磷酸铁1.10 万/吨，本周-1.3%；SMM氧化钴12.80 万/吨，本周-1.5%；SMM 硫酸镍2.63 万/吨，本周-0.9%；SMM 钴酸锂17.60 万/吨，本周-2.5%；正极三元111 型12.05 万/吨，本周-6.2%；SMM 磷酸铁锂-动力4.45 万/吨，本周-3.9%；百川针状焦0.78 万/吨，本周-1.9%；百川石油焦0.18 万/吨，本周-1.2%。新能源：能源局：1-11 月光伏163.88GW，2024 年全国风电光伏新增装机2 亿千瓦左右； 2023 年第二次可再生能源补贴资金下发；1-11 月逆变器出口93.7 亿美元，同增17%，单11 月出口5.6 亿美元，同环比-47%/+1.2%；巴西决定对光伏组件征收12%进口关税；隆基BC 技术27.09%刷新硅太阳能电池效率世界纪录；通威今年第六次破HJT 组件功效纪录，755.03W+24.31%；协鑫光电储能一体化项目签约落户昆山，2GW 钙钛矿项目签约；根据Solarzoom,本周单晶硅料60.00 元/kg，环减1.64%；硅片182/210mm2.02/3.10 元/片，环减3.81 %/环减4.62%；PERC182/210 电池0.38/0.40 元/W，环平/环减4.26 %；单面PERC182/双面TOPCon182 组件0.980/1.03 元/W，环减2.04%/环减0.97%；玻璃3.2mm/2.0mm26.0/17.75 元/平，环平/环平。本周招标0.05GW，陆上0.05GW，海上暂无；本周陆风开/中标0.51GW，陆上0.51GW，海上暂无；2023 年1-11 月光伏累计装机163.9GW、风电1-11 月累计装机41.4GW。
　　电网：2023 年1-11 月电网累计投资4458 亿元，同比+6%。人形机器人：森塔机器人完成数百万天使轮融资，国产机器人进度有望加速。
　　公司层面：中伟股份 ：募投项目“广西中伟新能源科技有限公司北部湾产业基地三元项目一期”和“印尼基地红土镍矿冶炼年产6 万金吨高冰镍项目”延期一年；华友钴业：以集中竞价交易方式累计回购股份1831.7 万股，占总股本 1.07%，交易总额6.34 亿元；星源材质：发行GDR1268.5 万份并在瑞士证券交易所上市交易，对应新增公司A 股股票6342.4 万股，募资总额2 亿美金；天合光能：截至2023 年12 月18 日，兴银资本、兴璟投资披露的减持时间区间届满，未减持公司股份；多氟多：回购股份数量已达总股本1%，已回购1195.75 万股；特变电工：投资建设上谷200MW 农光储项目108,658 万元，泗县100MW 风储项目83,608.58 万元；亨通光电：完成844 万股回购，占总股本0.34%，回购股份将全部用于员工持股计划；禾迈股份：中标国家电力投资集团有限公司物资装备分公司、电能易购（北京）科技有限公司二〇二三年度储能系统电商化采购项目(0.5C 磷酸铁锂储能系统标段8)；厦钨新能： 1）向境外子公司欧洲、法国厦钨新能分别增资13,005 万欧元、11,985万欧元以支持法国年产40,000 吨三元材料项目；2）筹划以3000 万元-5000 万元回购股份；3）与帕瓦股份签署《战略合作协议》。
　　投资策略:储能：23 年11 月美国电化学储能装机431MW，同环比+441%/138%，备案量达31GW，环减2.7%，因并网审核慢，部分项目延期至24 年，预计24 年可实现高速增长；国内储能电芯及系统报价持续下降，最低系统价格0.7 元/Wh，今年1-11 月国内招标约66Gwh，预计国内储能装机近2 倍增长至近40Gwh；宧
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(p欧洲户储去库是今年主旋律，部分企业月度订单已经环比改善，去库尾声，明年预计户储30%+增长；全球储能装机 23-25 年的CAGR 为40%左右，去库存尾声看好储能逆变器/PCS 龙头和储能电池龙头。电动车：国内11 月电动车销量102.6 万辆，同环比+30%/7%，略好于预期，全年销量上修至930-940 万辆，同比增36%+；欧洲主流9 国合计销21 万辆，同环比-11%/+12%，相对偏弱，全年销量预计290-300 万辆，同增15-20%，24 年预计增速10-15%；美国11月销量11.5 万辆，同环比+30%/3%，低于预期，利率较高影响需求，预计全年销量近145 万辆，同比增47%，24 年预计增30%。全球看23 年销量1320 万辆，增30%，24 年有望维持20%增长，叠加储能40%增长，预计锂电需求增长25%+。美国IRA 的敏感实体细则发布，短期由于限制中国产能，对美出口有所影响，但民企在美建厂符合要求，长期利于民企在美份额提升，好于预期。排产端，12 月排产如期减产10-20%，预计24 年3-4 月排产将恢复，产业链各环节价格底部小跌，随24Q2 需求恢复，大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25 年估值仅约10x，首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术龙头。光伏：本周单晶致密料成交均价为6.22万元/吨，硅片和电池价格亦继续下降，组件价格下探到0.95-1.05 元/W 区间。新技术上，Topcon 今年渗透率近25%，随TOPCon 产能大幅扩产，预计24 年N 型渗透率将提升至60-70%。BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展，今年全球光伏装机390GW+，同增55%以上，明年预计20%左右增长，相对看好逆变器、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：Q1 工控公司订单均微增，5-11 月订单同比明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI 时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，重点推荐电力设备龙头，推荐柔直、出海、特高压等方向。风电：陆风23 年需求较好，海风23年平稳，年初以来低于预期，但8 月以来项目明显启动，对于24 年预期向好，重点看好海风零部件龙头。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器明年恢复高增长）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、禾迈股份（微逆去库尾声明年重回高增长、储能产品开始导入）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成明年逐步恢复）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、大金重工（塔筒出海龙头）、尚太　　科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、盛弘股份、中伟股份、湖南裕能、安科瑞、聚和材料、科士达、福莱特、日月股份、禾川科技、TCL 中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：儒竞科技、东威科技、元力股份、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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