国防军工行业：关注度明显提升 积极布局确定性与成长性溢价

　　核心观点：
　　板块关注度明显提升，积极布局确定性与成长性溢价。板块估值处于历史低位，景气改善趋势不变，关注积极因素持续释放下板块估值修复弹性。近期上游军工电子板块核心企业不断有订单公告释放，关注新一轮装备采购合同落地下，对板块内重点企业盈利以及估值提升的弹性。
　　如本周智明达公告收到客户总金额约1.33 亿元，机载、弹载以及车载嵌入式计算机相关模块的任务需求订单，订单金额占公司2022 年营业收入的24.58%。国企股权激励及回购股份公司增加，例如本周七一二发布2023 年股票期权激励计划（草案），该激励计划拟授予的股票期权总量约占该激励计划草案公告时公司股本总额2.8%，首次授予行权价格为28.89 元/份；鸿远电子本周公告拟回购不低于2000 万元且不超过3000 万元公司股份。新领域、新市场持续拓展，板块长期成长性不减，商业航空、卫星互联网、低空经济等成长曲线逐渐清晰。本周中国国航公告拟发行A 股股票募集资金总额不超过人民币60 亿元，其中42 亿元用于引进17 架飞机，机型包括6 架C919 及11 架ARJ21，预计于2024-2025 年交付。本周全国工业和信息化工作会议指出2024年要加快培育新兴产业，推进北斗规模应用和卫星互联网发展，打造生物制造、商业航天、低空经济等新的增长点。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望不断提升。
　　展望2024，三周期共振可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空 航天、军贸等延长中期成长曲线。
　　产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020 年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　投资建议：“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航高科、紫光国微（电子联合覆盖）、中航重机、菲利华、中航沈飞、航发控制、中航光电、鸿远电子、图南股份、北方导航、航天电器；“成长性”溢价看渗透率，关注：睿创微纳、光威复材、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、中国动力、钢研高纳、国博电子（电子联合覆盖）、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、华秦科技、臻镭科技、航宇科技、湘电股份、航亚科技、高华科技（电子联合覆盖）、晶品特装。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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