激光专题系列深度报告之三：通用激光赛道持续景气 竞争格局优化龙头受益

　　激光产业成熟，下游应用广泛。激光是受激辐射产生的光，因方向性强、能量密度高等特点而具有高加工精度及速度优势，激光加工对传统加工方式不断替代。从产业链环节来看，激光产业已形成较为完备的产业链分布。1）上游主要包括光学材料及元器件相关零部件等；2）中游主要为核心部件，如：激光器、激光头等，激光器是产生激光的核心单元，在设备中价值占比较高；3）下游是激光切割、激光焊接和激光打标等整机设备；4）终端是激光设备及产品的应用行业，涵盖范围相当广泛，诸如通用、新能源、汽车、3C 等。
　　行业需求：多因素拉动，行业仍处于快速成长期。1）功率迭代：随着国内激光器功率段不断迭代，激光切割机在中厚板场景加工能力再次提升，当前万瓦以上激光切割机渗透率仍较低，未来对等离子等传统设备替代仍有较大提升空间，预计高功率激光切割机仍将保持高速增长；2）海外出口：海外新兴市场国家景气复苏和产业转型，带来海外激光设备广阔采购需求，国内企业积极布局出口、进军海外市场，加上国内厂商极高的性价比优势，海外厂家对于国内激光设备积极采购；3）新应用拓展：3D 打印、精密加工、激光焊接及激光清洗等细分领域发展，将拉动激光行业需求进一步增长。
　　供应格局：上游格局最优，中下游盈利逐步改善。1）激光器环节：近年来激光器国产化率不断提升，随着激光器行业竞争放缓、格局改善，激光器企业持续降本、盈利能力触底回升；2）运控软件环节：激光运控软件环节企业竞争格局较好，在产业链中拥有最高毛利率水平，高功率及精密场景运控系统国产化水平尚有待提升；3）芯片环节：激光芯片作为激光器核心器件，仍有国产替代的空间，激光芯片企业积极布局光通信/医疗/激光雷达等应用场景；4）设备环节：国内激光加工设备企业数量众多且市场格局较为分散，近年来国产企业正积极布局海外市场，同时向集成化转型或布局专精特新方向。
　　核心标的：建议重点关注细分产业链环节，遴选技术/市场壁垒较高的优质标的。
　　1）重点推荐柏楚电子、锐科激光。①柏楚电子：国内激光切割运控软件龙头，在中低功率激光切割软件市占率第一，高功率市占率快速提升；同时拓展智能激光切割头及钢构智能焊接系统，打开中长期成长空间；②锐科激光：国内工业激光器龙头，主业保持较强市场竞争力，行业价格竞争趋缓、公司积极降本，盈利能力触底反弹；同时，积极布局高端制造、海外出口、特种市场等，巩固行业龙头地位。
　　2）建议关注长光华芯、金橙子、维宏股份。①长光华芯：国内激光芯片头部企业，公司持续加大高功率半导体激光芯片国产替代进程，同时在激光雷达、光通信芯等场景产品研发验证中；②金橙子：国内领先的振镜控制系统企业，高精密振镜产品以及激光伺服控制系统产品处于市场推广阶段；③维宏股份：国内控制系统知名公司，近年毛利率始终保持在较高水平，公司目前在重点发展激光切割市场。
　　风险提示：宏观经济及行业波动的风险、市场竞争加剧风险、海外出口不及预期的风险、新应用拓展不及预期的风险等等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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