中资美元债性价比凸显，2023年实现3.54%-12.38%收益，海外债成配置新选择

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【中资美元债性价比凸显，出海投资成新选择】近年来，境内城投、二氧化氮等板块信用利差相继压缩，性价比已不突出，而海外债局势则逐渐明晰。中资美元债对于境内债利差仍然显著，其性价比优势正在逐渐凸显，对于配置盘而言正是“出海”好时机。据数据显示，2023年中资美元债、城投美元债、金融美元债、地产美元债分别实现3.54%、7.42%、6.62%、-28.56%的收益。对于不同板块中资美元债的收益表现，AT1、地产美元债、高收益级城投美元债均实现10%以上的收益，整体中资美元债获得收益达12.38%。投资策略方面，对于城投美元债，当前城投市场信心提振，2024年城投核心策略仍为短端下沉博超额收益与资本利得，对于债务压力较小的区域则可适当拉长久期。对于地产美元债，上半年地产美元债到期压力较大，市场悲观预期下不乏未出险房企舆情波动的可能，若未来增量的销售政策与融资政策的进一步出台，带动基本面数据的持续回暖，或能改善市场预期，促进估值收益率的修复，同时房企收益率较高，可博弈融资支持政策强化房企再融资能力，最终实现美元债兑付的机会。但需警惕美联储货币政策超预期、地缘冲突引起美国通胀韧性超预期、市场风险偏好下降、个别信用事件冲击市场等风险因素。