A股退市数再创新高 市场有效出清还需更大力度

据Wind（万得）数据统计，今年以来A股市场已有46只股票实现退市，超过2022年的42家，再创历史新高。在今年退市的46只股票股中，除经纬纺机是主动退市以外，其余45家均为强制退市。从退市具体成因看，有20家因“股价低于面值”被实施退市，占比近半，显著高于2022年的1家和2021年的6家，同样创下历史新高；目前*ST柏龙、*ST华仪和*ST泛海已触发面值退市条件，这意味着面值退市的企业数量还会继续增加。

除了数量，今年的退市股还有另外两个重要特点。一是交易类退市（即面值退）大幅增加，与财务类退市已基本相当；重大违法类退市也从2022年的1家增加至4家，其中就包括科创板首批退市的两家企业紫晶存储、泽达易盛。这些数据表明，A股多元化的退市渠道正逐渐畅通。2023年是全面注册制实施的第一年，随着注册制的持续推进，退市公司数量还可能继续增长，比如目前的“1元股”超过60只，集中了大量的ST股，这些个股将继续面临面值退市的考验。

今年退市股的第二个特点在于市场更加理性，退市风险股惯用的“整活”套路难以奏效。针对面值退市，最好的自救办法就是主要股东增持，比如美好置业(000667)董监高就抛出了高达5000万~8000万元的增持计划，短期内带动股价大涨，但公司随后披露的实际增持金额不足400万元，随后股价掉头向下直至退市；宋都股份(600077)部分董事、监事也抛出增持计划，但金额只有38万元~76万元，这无异于杯水车薪；庞大集团则是声称要回购不低于2.5亿元股票，但实际上公司现金已枯竭，其“忽悠式”回购最终被交易所问询函打回原形。针对财务类退市中“净资产连续两年为负”即退市的规则，一些上市公司借用债务豁免或股东注资等方式加以规避，但这些手段也未必好用，比如吉艾科技(300309)的控股股东就提出向上市公司免费赠予7亿元现金，这将有效改善其资产负债表，但最终这7亿元没有兑现。

退市制度是资本市场优胜劣汰、良性循环必不可少的一环，其发挥的价值越大，市场的效率也就越高，尤其是在当前A股上市公司数量已经较多、流动性不足的情况下，退市制度只能进一步做实、做深。笔者留意到，虽然2023年退市公司数量创出新高，但其中有8家属于房地产行业，在房地产筑底之后，退市公司数量未必会继续增加。根据退市指标，笔者统计了接下来可能触发退市风险的公司数量。60多只“1元股”中有37只2022年及2023年两个报告期（下同）连续亏损，24只股票连续两期净资产为负，连续两期“净利润为负且营收低于1亿元”的有3只（不含科创板未盈利新股），2022年年报被出具“无法表示意见”或“否定意见”的有15家。去重并剔除已确定退市的公司后，仍有退市风险的公司总计只有54家。

资本市场达成优胜劣汰的标志，是绩差股、风险股能够有效体现在低股价上，最终以更多面值退市的形式得到出清，资金才能流向更优质的企业。相比A股公司的绝对增量以及上市公司的业绩，现有个股退市数量仍远远不够。在上市满1年的A股当中，2022年年报净资产收益率低于3%，营收增速低于10%的企业多达1248家，这些企业短期内股东拿不到回报，长期看又缺乏成长性，却占据了8.97万亿元的市值。有效的金融资源需要流向效率更高的企业，A股退市制度的力度需要进一步加大，才能达成这一目标。