东吴证券：预计24H1电力设备行业盈利见底 主产业仍首推电池环节

智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研报称，预计24H1电力设备行业盈利见底，加速产能出清，25年供需格局改善，板块重拾成长性。主产业仍首推电池环节，推荐宁德时代(300750)(300750.SZ)、亿纬锂能(300014)(300014.SZ)等；材料环节东吴证券看好科达利(002850)(002850.SZ)、天赐材料(002709)(002709.SZ)等；以及看好新技术高压快充、复合集流体方向，标的中熔电器(301031.SZ)(关注)、威迈斯(688612.SH)(关注)等；同时建议关注价格即将见底的碳酸锂环节，标的天齐锂业(002466)(002466.SZ)、赣锋锂业(002460)(002460.SZ)等。

24年全球电动车同比增长20%，锂电需求同比增长25-30%，国内仍为最确定市场，25年海外需求有望略微提速。东吴证券预期23年全球电动车销1325万辆，同增31%， 符合年初预期;24年同增20%至近1600万辆，25年略微提速至23%，销近2000万辆。分区域看，23年中国(含出口)销量将超930万辆，同增36%，好于年初预期，预计增25%至1158万辆；欧洲24年受补贴退坡影响，预计同比微增8%至316万辆，25年新车周期+碳排考核趋严，同比增速有望回升至30%+；美国短期仍受利率高影响，且本土车企新车延后，24年增速下修至近25%，销180万辆+，未来引入中国供应链，有望提速。东吴证券测算，对应23-24年动储电池需求分为为1000/1250gwh，同增26%/26%。

智能化的上半场，电动化的后半场，电动化降本依然为核心，关注新技术放量。24年智能化年底智能化率先落地20万+车型，是后续中高端车型重要竞争要素，或带来车企竞争格局变化。目前小鹏、华为系已领先，新车订单定超预期，且自动驾驶选装率超60%。后续无图无激光雷达后，可下沉至10-20万车型，进一步提升电动化率。车企延续23年降价趋势，新车定价整体偏低。24年需求增速放缓后，预计价格竞争依然激烈。因此产业链核心仍为性价比，预计24H1快充放量，份额快速提升，锰铁锂、复合集流体等24H2逐步放量。

主产业链资本开支开始缩减，盈利水平基本24年中见底，24年核心为去产能，25年供需格局改善，产业链重拾成长性。Q2起产业链资本开支已收紧，虽在建工程规模在高位，但新增已趋缓，24年供需格局仍恶化，但25年将明显改善。从盈利角度看，目前基本跌破二线厂商合理盈利水平，但由于23Q4及24Q1行业需求平淡，产业链仍有一波降价，预计1H24底部将出现，2H24磨底，预计25年部分格局较好环节将率先走出，如电池、结构件、电解液等，且产业链将延续强者恒强，小厂逐步退出。

投资建议：东吴证券预计24H1行业盈利见底，加速产能出清，25年供需格局改善，板块重拾成长性。主产业东吴证券仍首推电池环节，推荐宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、比亚迪(002594)(002594.SZ)。

材料环节东吴证券看好科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、璞泰来(603659)(603659.SH)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、星源材质(300568)(300568.SZ)、新宙邦(300037)(300037.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、德方纳米(300769)(300769.SZ)、容百科技(688005)(688005.SH)、当升科技(300073)(300073.SZ)、华友钴业(603799)(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)等。

以及看好新技术高压快充、复合集流体方向，标的中熔电器(301031.SZ)(关注)、威迈斯(688612.SH)(关注) 、曼恩斯特(301325.SZ)、 信德新材(301349.SZ)、天奈科技(688116)(688116.SH)等。

同时建议关注价格即将见底的碳酸锂环节，标的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、中矿资源(002738)(002738.SZ)、永兴材料(002756)(002756.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)等。

风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧。