通信行业点评：加快构建一体化算力网 本土算网新成长

　　本期投资提示：
　　事件：2023 年12 月26 日，国家发展改革委、国家数据局等五部门近日联合印发《深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》，提出到2025 年底综合算力基础设施体系初步成型等一系列目标。
　　新的产业链关系与半导体产业特征下，中国与海外算力网络产业范式有较大不同。中国ICT 产业的典型优势之一，在于无线和有线网络基础和生态完善，且明确以电信运营商为引领。更宏观的网络角度，全国范围的算力大市场（东数西算），粘合剂是通信网络。电信运营商的算网融合战略明确，体现资源复用率、梯次布局、算力整体优势。算力网络是本土算网产业链成长的新一轮曲线！
　　本次“全国一体化算力网”政策与2022 年2 月“东数西算工程全面启动”相呼应，本质是数字经济底层的资源配置，在地理区位、算力电力、网络能力角度优化平衡。具体看：
　　1）算网融合角度，电信运营商是中国算力大市场的角色担当。以中国电信为例，对天翼云而言，网是基础、云是核心。“中心－省－边缘－端”四级算力体系和公共智算中心，低时延DCI 网络的分布式算力平台；另以中国移动为例，“4+N+31+X”算力集约化梯次布局，同时规划建设亚洲最大的智算中心、计划2024 年投产，布局算力路由、全调度以太、算力原生、数据快递等技术方向。我们预计，运营商全程参与互联互通和算力枢纽的建设，在算力+网络领域的成长，是国内运营商寻找新平衡并持续重估的体现。
　　2）算网设施角度，强调本土设备/器件等成长机会。本次意见强调我国算力发展以国家枢纽节点为中心，“一体化”实际是强调联网调度、普惠易用，东西部互联网络和枢纽节点间直连网络是增量机会。随着国内科技大厂的网络演进至400G/800G 以上、运营商400G 全光网推进建设、本土模型训练组网等加速，国内市场的高速网络需求将显著提升。
　　3）底层基建角度，“数据中心”向“算力中心”演进。一方面，IDC 行业在经历了过去几年的供需调整后，预计AI 将推进IDC 向AIDC 演进，带动产业链新一轮机会。在国家级算力枢纽节点的框架下，我们预计，IDC 行业将继续分类分级、数算兼备，聚焦头部专业厂商。另一方面，液冷等能源技术是智算必由之路。本次意见提出“算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%”，拉动通信能源主线投资机会。
　　相关标的：1）电信运营商：中国移动/中国电信/中国联通：算网链长，高股息配置与进攻均占优。2）算力网络设备/器件：中际旭创、新易盛、华工科技、天孚通信；紫光股份、锐捷网络、中兴通讯；盛科通信、源杰科技等。3）算力中心与设施：宝信软件、奥飞数据、润泽科技等；英维克、飞荣达、申菱环境、强瑞技术等。
　　风险提示：国产算网的芯片、生态等环节落地可能不达预期；技术加速迭代，可能对设备端的供需或量价形成冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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