精测电子(300567)首次覆盖：国内半导体检测设备领军企业 乘势而上扬帆起航

　　半导体前道量检测设备在控制芯片良率中发挥核心作用，产品技术壁垒高、国产化率极低，KLA 等国外厂商长期垄断中国市场，2021 年国产化率仅2.4%，国产替代前景广阔。前道量检测设备作为半导体设备市场的重要组成部分，其市场规模在半导体设备中仅次于薄膜沉积、光刻、刻蚀设备。据SEMI，前道量检测设备约占半导体设备市场规模的13%。随着国内晶圆厂产能规模不断扩大，中国大陆前道量检测设备市场规模迅速增长。根据VLSI Research，中国大陆已成为全球最大的量检测市场，2017-2021 年市场规模年复合增长率为31.74%，预计2023 年中国大陆半导体前道量检测设备市场规模有望达到33.7 亿美元。
　　精测电子为国内半导体检测设备领军企业，产品覆盖度不断提升，在手订单充足，随着国内晶圆厂扩产推进，叠加国产化需求提升，公司半导体量检测设备业务有望保持高速增长。精测目前产品涵盖膜厚量测、关键尺寸量测、硅片应力量测、电子束缺陷检测、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备和自动检测设备（ATE）等，其中明场设备已完成首台套交付。客户方面，公司与中芯国际、长江存储、合肥长鑫、华虹集团、广州粤芯等厂商建立了良好合作关系，今年以来公司半导体订单表现亮眼，截至2023 年三季报披露日，公司半导体领域在手订单为14.89 亿元，占公司在手订单总额的比例提升到46%，订单饱满。
　　平板显示检测是公司传统优势领域。目前平板显示行业从LCD 向OLED 及Mini/Micro-LED 发展的趋势确立，随着京东方等国内面板厂对高世代线投入持续增加，平板显示检测行业迎来新一轮发展机遇。新能源锂电池设备业务，公司与战略客户中创新航深度合作，近几年收入规模发展迅速。
　　投资建议：预计2023-2025 公司营收分别为23.88/32.31/42.96 亿元，归母净利润为1.58/2.51/4.19 亿元。公司半导体在手订单饱满，随着国内晶圆厂扩产推进，叠加国产化需求提升，公司半导体前道量检测设备业务有望保持高速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：客户集中风险，下游客户资本支出波动风险，客户验证风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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