建筑装饰行业跟踪周报：建筑业PMI持续扩张 关注实物量落地节奏

　　投资要点
　　本周（2023.12.25–2023.12.29，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.69%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为2.62%、2.81%，超额收益分别为-0.93%、-1.12%。
　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）财政部下达增发2023 年国债第二批项目预算5646 亿元：增发国债第二批项目主要投向以北方地区为重点的防洪治理工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动和森林草原防火阻隔系统，有望拉动水利类投资继续维持高增长，并在2024 年形成实物工作量，拉动水泥、水利管道等基础建材需求。
　　（2）国家统计局发布PMI 数据：建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9 个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。从市场预期看，新订单指数回升2.0pct 至50.6%，重回扩张区间，业务活动预期指数为65.7%，今年以来始终位于高位景气区间，反映建筑业企业对后续市场景气度预期较好。
　　周观点：（1）11 月基建投资同比增速较1-10 月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号；11 和12 月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。
　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。
　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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