机械设备行业周报：复合集流体迎产业化突破 2024年有望成量产元年

　　投资要点：
　　集流体为锂离子电池导电的重要辅材，传统工艺下薄型化遇瓶颈。集流体是连接在电池正极、负极上的关键导电材料，主要作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来并对外输出。传统工艺下，集流体采用99.5%以上的纯金属制成，以压延铝箔和电解铜箔为主。近几十年来，集流体材料维持不断减薄，铝箔、铜箔的厚度分别从12μm→ 8μm、10μm→ 4.5μm。然而，受制于其材料的物化属性，纯金属箔材薄型化有限，工艺端技术路径受阻。
　　复合集流体“三明治”结构，兼具降本、安全、提效优势。复合集流体是一种由“金属-基膜-金属”制成的三明治结构新材料，基膜采用PET/PP/PI等高分子材料，上下两面堆积金属铝/铜，制成复合铝箔、复合铜箔后用于电池正、负极。在商业化落地的过程中，复合集流体的优势被逐渐放大，成为安全性及经济性兼具的优选材料。其中：1）复合铜箔（MC）：有效提升安全性，且在总成本和高质量密度方面相比复合铝箔具备明显优势，理论成本较传统箔材降低50%以上。因此，我们认为复合铜箔在商业化价值上确定性更强。2）复合铝箔（MA）：主打电池安全提升，但降本空间有限，理论量产成本是传统铝箔的3倍左右，适用于偏高端的应用场景。后续建议持续关注生产成本及产业化的普及情况。
　　行业处于加速发展阶段，MC规模化产品正式落地。复合集流体下游主要用于动力电池、储能电池及消费电池三大领域。据起点研究院数据显示，按照未来三年下游电池全球的装机量来看，动力、储能将是复合集流体的主要增量市场。电池厂方面，以宁德时代为首的高端电池厂商持续积极推进新材料应用，骄成超声（上游设备商）、璞泰来（中游膜材商）、重庆金美（中游膜材商）均与宁德时代签订战略合作，共同推动复合集流体量产进程。2023年12月29日，重庆金美6μm复合铜箔规模化产品落地仪式在重庆綦江灯塔工厂举行，预计将于2024年开启大批量供货，产品综合性能高于预期，重要效率/卷长实现5000m以上高速连续镀膜，最高可达15000m以上。
　　投资建议：1）复合集流体处产业化落地，建议关注骄成超声、东威科技、宝明科技；2）船舶处于上行周期，建议关注中国船舶；3）消费电子景气度回升，建议关注机床（创世纪、宇环数控），刀具（沃尔德、华锐精密）；4）出口代工产业链有望触底反弹，建议关注涛涛车业、巨星科技、捷昌驱动、德昌股份、微光股份。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期、原材料价格大幅波动、产业竞争加剧、新技术发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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