有色金属行业周报：美联储再放鹰派言论 压制工业金属价格

　　投资要点
　　行情回顾
　　本周申万（一级）有色金属指数下跌1.67%，板块整体跑赢沪深300 指数1.30pct，跑赢创业板综指数3.24pct。在申万31 个子行业中，有色金属排名第15 位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为普钢、贵金属、冶钢原料，涨跌幅分别为2.07%、0.14%、-0.32%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅱ、金属新材料、能源金属，涨跌幅分别为-5.21%、-4.64%、-3.57%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为板材、黄金、铜，涨跌幅分别为2.32%、0.28%、0.00%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅲ、磁性材料、其他金属新材料，涨跌幅分别为-5.21%、-5.02%、-4.13%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前五的标的分别为赤峰黄金（5.21%）、兴业矿业（5.07%）、电投能源（4.41%）、丰华股份（3.72%）、东方锆业（2.80%）。
　　本周（申万）有色金属板块中涨幅后五的标的分别为广晟有色（-8.29%）、鼎胜新材（-9.50%）、云路股份（-9.94%）、闽发铝业（-10.04%）、铂科新材（-10.67%）。
　　核心观点
　　工业金属：美联储放鹰派言论，压制工业金属价格。铜：宏观层面，根据美联储会议纪要显示，部分官员提出维持目前利率或再次加息的想法，3 月降息的预期遭到打压。供给端，海外矿山扰动，预计今年铜供给将有所收缩。需求端，12 月国内制造业采购经理指数49.0%，较上月下降0.4pct，表明国内需求前景仍不明朗。库存端，整体库存仍处于低位，但近期消费淡季社会库存有所累积，房地产、家电等终端产业景气度仍未修复。建议关注：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。铝：成本端，氧化铝价格大涨，主要受供给扰动和成本提升影响，红海冲突导致海运价格提升，几内亚首府储油罐爆炸事件传导到铝土矿开采受限等。供给端，截至12 月底，全国电解铝运行产能达到4215 万吨/年，开工率为94%。需求端，房地产市场仍然较为疲软，新能源车和光伏产业持续高景气发展拉动电解铝需求。库存端，截至1 月4 日，国内电解铝现货库存46.40 万吨，春年前下游积极备货，电解铝库存仍处于低位。建议关注：云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　贵金属：美联储释放鸽派言论，美元指数上涨，压制黄金价格。黄金：根据美联储会议纪要显示，部分官员对降息时间点仍持严谨态度。根据CME 的FedWatch 工具显示，市场预计2024 年3 月降息的概率下调至62.3%，5 月和6月降息概率下降至50%以下。12 月美国非农新增就业21.6 万人，市场预期17万，超市场预期，打压美联储激进加息节奏。短期来看，美联储鹰派言论对黄金价格将造成压制，长期来看美联储年内降息确定，支撑金价上涨。建议关注：
　　中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。
　　风险提示
　　1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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