食品饮料行业迎新周期：大众品牌增长潜力大，白酒产量转正展望乐观

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【食品饮料行业展望乐观：估值触底反弹，白酒动销或迎转机，大众品基本面看好】经过连续三年的调整，食品饮料行业现正展现复苏迹象。自2000年起，该行业已历经二十余年的成长，现处于第四轮周期的尾端。估值层面，食品饮料板块估值持续下降，泡沫现象显著减少。特别是啤酒与饮料乳品，其相对估值已触及过去十年的最底部，而白酒的估值则处于中等水平。机构投资者对于白酒板块的持续超配现象有所松动，而大众品类的持仓比例已回落至近十年来的最低水平。 从经营角度分析，高端酒企正尝试平滑行业周期，而次高端酒仍显示出明显的周期性。关注大众品牌的成长周期可为投资者带来更佳回报。展望白酒行业，经历两年多的盘整后，展望2024年，随着经济环境的改善，行业预期将稳定增长，并迎来新周期。规模以上白酒产量在2023年9月已现转正迹象，9-11月产量同比增速分别达到12.6%、2.5%和7.1%，显示出市场动销情况有所改善，尽管企业业绩可能会与动销阶段有所错位。 对于大众消费品行业，当前估值处于较低水平，2023年CPI与PPI均出现负增长，但随着CPI的预期回正，估值有望得到提升。参照历史上美国和日本大众品行业的发展路径，中国的大众品行业预期也将走向量减价增的趋势。展望2024年，净利率的提高有望成为推动股价上涨的关键因素。啤酒行业的高端化、速冻食品竞争格局的优化、调味品净利率的拐点以及饮料成本的转折点，都是投资者可关注的领域。 对于未来发展，随着经济转暖，食品饮料行业预期将迎来新一轮的发展周期。在此过程中，酒企经历过调整期后，业绩有望稳步回升。而大众品类，由于估值处于低位，未来有望迎来基本面的反转，从而推动股价上涨。 在市场展望方面，建议投资者关注行业的长期发展潜力，同时留意由于宏观经济波动、原材料成本上升以及食品安全问题而可能带来的风险。需强调的是，本文所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应基于独立判断进行投资决策，自行承担相应风险。