建筑材料周报：水泥利润下滑较多 装修建材营收利润双增长

　　一、建筑材料市场表现回顾
　　上周申万建筑材料指数下跌了2.12 个百分点，沪深300 指数上涨了0.61个百分点，建筑材料指数跑输沪深300 指数2.73 个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-3.16%，玻璃玻纤指数涨幅为+0.71%，装修建材指数跌幅为-2.79%。
　　二、行业动态及重点子行业近期跟踪
　　2023 年前三季度建筑材料行业上市公司实现营收5676.28 亿元，同比下降-1.95%；实现归母净利润304.39 亿元，同比下降-35.25%。建筑材料行业需求受基建投资和房地产建设影响较大，近几年房地产行业不景气导致建筑材料行业需求下滑，从而产生了营收和利润的双下滑。
　　子行业方面，2023 年前三季度水泥行业上市公司实现营收3663.08 亿元，同比下降-5.58%；实现归母净利润130.37 亿元，同比下降-50.97%。
　　水泥行业与房地产新开工和施工面积关系比较密切，今年以来房地产新开工和施工面积数据表现较差，因此水泥板块营收和利润都出现下滑。
　　子行业方面，玻璃玻纤行业上市公司实现营收786.57 亿元，同比上涨6.38%；实现归母净利润80.57 亿元，同比下降-36.03%；装修建材行业上市公司实现营收1226.63 亿元，同比上涨4.81%；实现归母净利润93.45 亿元，同比上涨19.37%。玻璃和装修建材行业与房地产竣工面积关系比较密切，今年以来房地产竣工面积数据表现较好，对玻璃和装修建材行业上市公司业绩有一定提振。
　　三、核心投资观点
　　水泥方面，目前政策方面较为明确，央行发布了降低存量首套住房贷款利率的通知，一线城市也先后宣布执行“认房不认贷”，政策的推动会逐渐改善水泥行业的需求。目前水泥产量相比去年有所减少，8 月份、9 月份水泥价格也逐渐企稳，当前水泥基本处于底部区间。因为当前水泥库存处于高位，我们预计水泥行业将在底部保持较长时间，直到水泥库存逐渐降低，行业才有望逐渐走出底部。
　　玻璃方面，浮法玻璃行业有望维持较高景气度。供给端，去年冷修产线较多，今年冷修和复产产线相差不大，目前供给依然处于偏紧水平。需求端，当前累计的施工面积数量庞大，随着地产相关政策的刺激、保交楼资金的逐步到位，明年房屋竣工面积未必会减少，需求有望维持甚至更乐观。库存端，当前玻璃库存处于偏低位置。因此我们预计玻璃景气度有望保持，玻璃价格有进一步上涨空间。
　　消费建材方面，建议关注塑料管材细分行业。受益于海绵城市、水网建设和老旧小区改造，塑料管市场空间广阔，估计当前塑料管道行业市场规模约1600 亿元。从竞争格局来看，塑料管道行业集中度逐步提升，但是头部企业市占率依然偏低。塑料管行业目前依然处于大行业小公司的格局，具备品牌和渠道优势的公司将具备很大的发展空间。
　　四、本周重点推荐个股
　　伟星新材（002372）：伟星新材专注于研发、生产、销售高质量、高附加值的新型塑料管道，是国内PPR 管道的领先企业。公司的业务分为零售业务和工程业务。受益于水网建设投资的增长，公司的工程业务有望在未来几年持续增长。同时，公司零售业务也将继续保持稳健增长，并在同心圆战略下拓展净水业务和防水业务。预计公司2023-2025 年归母净利润分别是14.58 亿元、15.51 亿元、16.51 亿元，对应PE 分别是18 倍、17 倍、16 倍，给予推荐评级。
　　旗滨集团（601636）：旗滨集团是国内浮法玻璃行业双龙头之一，在福建漳州、广东河源、湖南醴陵、浙江绍兴、浙江长兴、浙江平湖、马来西亚等地均建有浮法玻璃生产基地。随着浮法玻璃行业景气度回暖，公司具备硅砂自给、交通便利、规模化生产带来的成本优势，有望率先受益。另外，公司积极培养新兴业务，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃有望发力，带来公司业绩增长。预计公司2023-2025 年归母净利润分别是13.97 亿元、18.85 亿元、23.96亿元，对应PE 分别是15 倍、11 倍、9 倍，给予推荐评级。
　　五、风险提示
　　下游行业需求不及预期、原材料或燃料价格波动、市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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