华泰证券：广州房票助推去库存 有望加速改造进程

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，广州房票安置方案在使用范围和流通性方面，相比其他城市更为灵活，结合PSL资金支持和此前落地的城中村改造条例和专项规划，有望加速改造进程，同时推动房地产市场去库存，广州作为此轮城中村改造的标杆城市，其房票政策细则具备信号意义。该行看好核心城市旧改经验和资源丰富的国企以及具备改善性产品能力的房企，此外代建能力突出的公司也有望受益。

事件：1月4日，《广州市房票安置实施方案》经市政府常务会议审议通过，广州成为首个推出房票安置的一线城市;1月5日，广州市荔湾区石围塘城中村改造项目先行试点房票安置;1月8日，广州市规自局有关负责人接受《广州日报》采访，披露了更多房票安置的细节。

华泰证券观点如下：

房票安置具有哪些优势？

据广州市规自局，相较于实物安置，房票安置具有三大优势：1、能够满足被征收人的差异化安置要求，同时可缩短安置时间，提升征拆安置幸福感、节约安置补偿费用;2、通过减少安置房建设量，避免大量新建安置房的资源浪费，能够将更多土地用于安排产业、文化、公服等公共功能，优化空间布局;3、可以推动房地产市场去库存。而相较于货币化安置，房票安置去库存的导向更强(有效期内只能用于购房)，对于改造主体的资金压力相对较为平滑。

此次广州市房票安置方案有何特点？

1、优先鼓励房票安置：被征收人可灵活选择房票安置、复建安置、产权调换或货币补偿中的一种或几种，但政府将通过政策性奖励，鼓励被征收人选择房票安置;2、全市通用：可“跨区”购买全市“房源超市”内的新建商品房;3、可闭环转让：使用人为被征收人本人及其直系亲属，被征收人在广州拥有一套住房的，允许房票在本项目被征收人间转让一次;4、可加杠杆：购房人应优先全额使用房票支付购房款，差额部分可申请贷款补足;5、是否限购：被征收住宅位于非限购区的，使用房票在限购区购房需符合限购政策;6、有效期：最长使用期限18个月，到期后未使用部分可兑换现金。

相比其他大城市，广州房票方案灵活性更高

23年以来，南京、厦门、郑州、南昌、无锡等大城市推出了全市范围的房票安置细则。1、政策支持：普遍给予5-10%的政策性奖励，鼓励选择房票安置;2、使用范围：南京、厦门只限在项目辖区内使用，其余城市可在指定区域内通用;3、流通性：南京房票只限本人使用且不得转让，郑州、南昌、无锡允许近亲属使用但不能转让，厦门在满足人均居住面积条件的前提下允许转让;4、杠杆：普遍允许申请贷款补足房款和房票的差额部分;5、使用期限：厦门为2年，其余城市为1年，未使用余额可兑换现金。总体来看，广州市房票安置方案在使用范围、流通性方面更为灵活。

风险提示：行业政策风险;行业下行风险;部分房企经营风险。