航运港口：欧洲船公司签订10艘VLCC新订单 计划2026年及之后交付

　　核心观点
　　1）欧洲船公司与大连造船合计签订10 艘VLCC 订单，当前全球VLCC 在手订单为33 艘，占现有运力的3.63%，仍处于历史低位。
　　20 岁以上VLCC 为128 艘，运力占比为13.94%，仍面临较大拆解压力。
　　2）预计10 艘VLCC 新订单将于2026 年及之后交付，不会影响2024-2025 年油运市场。当前VLCC 一年期期租租金为5.6 万美元/天，持续高于当前即期运价。
　　3）VLCC 新订单造价约为1.16-1.4 亿美元，5 年期二手船价格为1.06 亿美元，接近新船造价。根据造价推算，未来VLCC 新船的TCE 运价盈亏平衡点或将维持在3.5 万美元/天，成本中枢上移或推动运价中枢上移。
　　事件
　　欧洲船公司与大连造船签订10 艘超93 亿元VLCC 订单根据贸易风报道，希腊船公司Evangelos Marinakis 通过其子公司Capital Maritime & Trading 与大连造船签订了4+2 艘30 万载重吨LNG 双燃料VLCC，其中前4 艘将在2026 年至2027 年陆续交付，每艘造价约为1.4 亿美元，备选订单全部确认生效后交易总金额将达8.4 亿美元（约合人民币60.22 亿元）。
　　此外，挪威船公司John Fredriksen 子公司Seatankers Management也与大连造船签署2+2 艘30 万载重吨传统燃料VLCC，新船将配备脱硫装置，计划在2026 年交付，每艘造价约为1.16 亿美元，备选订单确认生效后交易总金额将达4.64 亿美元（约合人民币33.27 亿元）。
　　简评
　　当前VLCC 在手订单运力占比3.63%，仍处于历史低位该10 艘VLCC 订单合计载重吨约300 万吨，占现有运力规模比例为1.07%。假设10 艘新订单全部生效，当前全球VLCC 在手订单为33 艘，合计1015.6 万载重吨，占现有运力规模比例为3.63%，占比仍处于历史低位。
　　当前20 岁以上VLCC 为128 艘，运力占比为13.94%根据克拉克森数据，当前全球20 岁以上的VLCC 为128 艘，运力占比为13.94%；其中25 岁以上的VLCC 为12 艘，运力占比为1.29%，IMO 环保法规要求趋严下，VLCC 仍面临较大拆解压力。
　　预计新VLCC 订单将于2026 年及之后交付，不影响当前市场根据贸易风报道，希腊船公司Evangelos Marinakis 的前4 艘VLCC 订单将在2026 年至2027 年陆续交付，挪威船公司2+2 艘VLCC 订单预计将在2026 年交付，不会对2024-2025 年的油运市场产生影响。截至2024 年1 月5 日，VLCC 一年期的期租租金维持在5.6 万美元/天的高位水平，高于当前VLCC 平均4.4 万美元/天的即期运价，反映船东对于未来VLCC 市场运价的信心。
　　VLCC 新船TCE 运价盈亏平衡点或将在3.5 万美元/天，成本中枢上移或推动运价中枢上移根据VLCC 新订单造价来看，LNG 双燃料VLCC 单艘造价约为1.4 亿美元，传统燃料VLCC（配备脱硫装置）单艘造价约为1.16 亿美元。根据克拉克森数据，截至2024 年1 月5 日，5 年期VLCC 节能型二手船价格为1.06 亿美元，为传统燃料VLCC 新船造价的91%，二手船价格高企的情况下船公司或倾向于签订新船订单。根据当前造价推算，未来VLCC 新船的TCE 运价盈亏平衡点或将维持在3.5 万美元/天，整体成本中枢上移的情况下带来未来运价中枢的上移。
　　风险分析
　　全球石油需求不及预期
　　针对2024 年全球石油供需情况，IEA 和欧佩克意见分歧明显。IEA 指出，随着全球经济扩张放缓，能源效率改善给石油使用带来压力，将2024 年全球石油需求增幅预测从每天100 万桶下调至每天88 万桶。欧佩克则坚持2024 年225 万桶/日的增幅预期。两个预测之间的差异高达137 万桶/日，这个数字超过了全球每日石油使用量的1%。因此，若全球石油需求不及预期，或将导致油运市场的需求和运价下降。
　　OPEC+减产超出预期
　　2022 年4 月起OPEC+合计自愿减产约160 万桶/天至2024 年底，2023 年7 月起沙特额外减产100 万桶/天，目前宣布减产时间至2023 年底。展望后市，若国际原油价格持续下行，OPEC+或将进一步减产以维持国际油价，从而提升OPEC+国家原油出口收入。若OPEC+进一步减产原油，或将导致全球油运需求下降，进而导致油运市场运价下降。
　　人民币汇率波动风险
　　目前人民币兑美元汇率保持相对稳定，美联储预计将在未来两年通胀降至2%的长期目标，美联储有可能重新放宽货币政策。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在波动风险。公司境外油运结算主要采用美元，若未来人民币兑美元汇率发生较大波动，则会对公司业绩产生影响。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO 和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020 年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG 清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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