基础化工：2024 年HFCS配额核发情况公示 看好头部企业经营效益提升

　　核心观点
　　1 月11 日，生态环境部发布了关于2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示。HFCs 总生产配额量为74.56 万吨，其中R32、R125、R134a、R143a、R152a、R227ea、R245fa 分别为23.96/16.57/21.57/4.55/3.27/3.13/1.42 万吨。23Q4以来制冷剂整体价格中枢提升，2024 年随着配额政策实施，三代制冷剂整体供需格局预计将由供过于求转变为供需平衡，行业景气度将迎来拐点。此外，我国二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量，从长逻辑看，三代制冷剂格局预计向好，看好头部企业经营效益提升。
　　事件
　　1 月11 日，生态环境部发布了关于2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况公示。
　　简评
　　2024 年HFCs 配额核发情况公示，看好头部企业经营效益提升1 月11 日，生态环境部发布了关于2024 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示。此前，生态环境部受理了53 家企业提交的2024 年度消耗臭氧层物质生产、使用配额申请，受理了70 家企业提交的2024 年度氢氟碳化物生产、进口配额申请，并于1 月11 日将相关单位2024 年度配额核发情况予以公示。据根据环保部官网数据统计，HFCs 总生产配额量为74.56万吨，其中R32/R125/R134a/R143a/R152a/R227ea/R245fa 分别为23.96/16.57/21.57/4.55/3.27/3.13/1.42 万吨。主要企业中巨化股份（不含飞源）/淄博飞源/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/其他企业配额为22.67/5.44/11.70/9.79/7.64/5.52/11.8 万吨,分别占总配额比例30.4%/7.3%/15.7%/13.1%/10.2%/7.4%/15.8%；分品种来看，R32 配额中巨化股份（不含飞源）/淄博飞源/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/其他企业分别占比
　　35%/10%/12%/0%/20%/2%/21%，R125 配额中巨化股份（不含飞源）/淄博飞源/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/其他企业分别占比30%/9%/19%/17%/9%/4%/13%，R134a 配额中巨化股份（不含飞源）/淄博飞源/三美股份/中化蓝天/东岳集团/永和股份/其他企　　业分别占比28%/7%/24%/28%/3%/5%/5%，R143a 配额中巨化股份（不含飞源）/三美股份/永和股份/其他企业分别占比45%/14%/32%/9%。
　　23Q4 以来制冷剂整体价格中枢提升，整体行业格局预计向好23Q4 以来制冷剂整体价格中枢提升，个别牌号涨幅较大。23 年四季度，随着HFCs 配额方案实施日期的逐步临近，叠加生产端根据自身配额情况存一定惜售和备库需求，以R143 为代表，国内供应收窄预期偏强，价格上行幅度较大。23 年12 月末，R143a 报价为31500 元/吨，较此前的19000 提高达66%；R134a 为27750元/吨，R125 为27750 元/吨，R32 为17750 元/吨，较三季度低位涨幅分别为41%、34%、31%；2024 年以来， HFCs 价格进一步提升， 截至1 月上旬， R143a/R134a/R125/R32 报价分别为47000/28750/30250/18500 元/吨，较23 年末进一步提升49%/4%/9%/4%。
　　2024 年随着配额政策实施，三代制冷剂整体供需格局预计将由供过于求转变为供需平衡，行业景气度将迎来拐点。此外，我国二代剂逐步淘汰也将给三代剂带来确定性需求替代增量，从长逻辑看，三代制冷剂格局预计向好。
　　相关标的：头部企业配额占比较高，有望在行业价格盈利上行时显著受益。建议关注含氟制冷剂、氟化工原料、含氟高端聚合物等多业务板块协同发展，规模化一体化产业链优势显著的巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团等。
　　风险提示：宏观经济大幅波动风险：氟化工大部分产品集中在上中游，萤石、氢氟酸、制冷剂等需求广泛，并且和国民生产生活、宏观经济关联度较高，宏观经济大幅波动时会影响产业链景气。
　　产业链产品需求不及预期：产业链整体或者某些环节需求偏弱时，可能影响整体盈利；尤其是制冷剂板块，国内海外市场若下滑将显著影响氟化工产业链盈利。
　　下游高端新产品应用拓展不及预期：氟化工下游高附加值产品众多，新兴领域拓展空间较大，若下游高端新产品应用拓展较慢，将对产业长期成长来带不利影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。