猪企月报点评系列(12月)：疫病扰动或较大 头部猪企降重出栏

　　核心摘要：
　　出栏量：十二月重点上市猪企出栏量环比增速持续提升。根据上市猪企十二月生猪销售简报，15 家上市猪企12 月共出栏生猪1546.8 万头，环比+6.2pct 至+15.2%。
　　重点上市猪企平均出栏目标完成度100%。23 年全年，15 家上市猪企累计出栏生猪1.49 亿头，整体来看已完成全年目标，其中牧原股份、温氏股份、天邦食品等6 家猪企实际出栏量高于预期。
　　重点上市猪企十二月生猪出栏量同比+21.2%。23 年12 月，15 家重点猪企生猪出栏量同比+6.3pct，其中金新农（+154.2%）、中粮家佳康（+85.0%）、天邦食品（+74.6%）增速较快；正虹科技（-37.9%）、东瑞股份（-27.82%）、正邦科技（-6.1%）增速为负。23 年上市猪企产能扩张较为明显，出栏量同比增速持续提升。
　　出栏体重：出栏均重降幅较大，或受12 月疫病影响，小体重猪出栏增加。
　　受疫病、现金流压力、悲观预期等多重因素影响，多数企业提前进行屠宰或出售，生猪存栏均重持续下行。剔除仔猪影响后，23 年12 月，9 家重点上市猪企生猪出栏均重112.9kg/头，环比-3.6%，接近全年最低水平。
　　销售均价：猪价再度下跌，猪企亏损加剧。23 年12 月，11 家重点上市猪企生猪出栏均价为13.64 元/kg，环比+0.3pct 至-4.6%。或受供给侧出栏量持续提升影响，旺季不旺趋势持续，重点上市猪企生猪销售价格较11 月再度下滑。猪价持续下行，猪企现金流亏损加剧叠加春节前支付高峰，企业资金压力或将继续催动产能去化，加速供给端出清。
　　投资建议：目前行业产能仍处高位，供过于求，猪价或持续低位震荡，猪价旺季不旺趋势或将延续，催动产能加速出清，迎来板块的困境反转，建议关注板块猪周期投资机会。从成长角度看，生猪行业集中度仍在提升，部分优秀公司将实现快速成长。个股层面，建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，以及高成长的【新五丰】、【华统股份】、【京基智农】。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期风险；自然灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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