计算机行业专题研究-液冷：算力+双碳提振需求 将迎来规模化推广

投资要点:
算力+双碳提升散热要求，液冷优势明显，有望规模化推广大模型推动算力需求高增，且受“双碳”宏观背景影响，对散热要求提升。针对单芯片，液冷相比于风冷散热能力更高，同时液体高导热、高传热特性可降低PUE，也可降低运行成本回收投资、降低TCO。从未来发展看，根据《电信运营商液冷技术白皮书》，电信运营商联合产学研上下游，2025 年液冷有望50%+项目规模应用。
冷板式和浸没式为主，具备成本\维护性\PUE 等多重优势据《冷板液冷服务器设计白皮书》，综合考量初始投资成本、可维护性、PUE 效果以及产业成熟度等因素，冷板式和单相浸没式相较其他液冷技术更有优势，是当前业界的主流解决方案。IDC 数据显示，2023 上半年，中国液冷服务器市场中，冷板式占比较高；长远来看，浸没式在散热效率和单机柜功率、空间利用率等方面比冷板式具有显著优势。
多家公司发展液冷技术，提升数据中心散热效率1）飞荣达是华为散热领域核心供应商，针对服务器散热需求，开发了单相液冷模组、两相液冷模组等产品；2）曙光数创启动全国规模最大的液冷数据中心全链条产业创新基地；3）新华三发布全栈液冷解决方案；4）浪潮信息持续践行“AIl in 液冷”战略；5）英维克发布Coolinside 全链条液冷解决方案。
行业评级及投资策略：ChatGPT 等大模型带动AI 算力需求增长，在“双碳”目标下数据中心PUE 监管趋严，我们认为数据中心温控厂商有望长期受益。维持对计算机行业“推荐”评级。
相关公司：1）液冷解决方案：飞荣达，曙光数创，英维克，中航光电，科创新源，申菱环境，高澜股份，同飞股份，依米康；2）液冷服务器：中科曙光、工业富联、高新发展、神州数码、软通动力、浪潮信息、紫光股份；3）AI 处理器：海光信息、龙芯中科、寒武纪、中国长城（飞腾信息）。
风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型进展不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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