研报掘金｜华兴证券：下调万洲国际目标价至8.15港元 维持“买入”评级

华兴证券发表报告，预计万洲2023年经营利润按年下降29.3%，主要归因于北美猪肉业务亏损。该行预计，2023年万洲国际北美业务经营利润按年下降71.9%，但预计其中国业务保持稳定，经营利润仅按年下降3.4%，这主要是由于人民币贬值抵销国内猪肉低价带来的好处。该行预计，2023年万洲国际实现净利润7.36亿元，按年下降47%，主要是美国猪肉业务疲软，以及2023年关闭部分美国生猪养殖场带来的约2亿美元一次性损失。

该行预计，其美国业务将于2024年复苏，并预测全年净利润按年大增50.5%。该行预计，北美上游生猪养殖业务的压力将减轻，并预测北美猪肉业务的总亏损将收窄至3.27亿美元。该行认为，在能繁母猪供应依然充足的情况下，中国的生猪和猪肉价格至少在今年上半年有望维持在较低水平。受益于中美两国生猪或猪肉价格疲软，该行预计万洲国际肉制品业务的经营利润率将维持在健康水平。

该行将集团2023年至25年营收预测下调6.4%，以反映中美两国猪肉或生猪价格疲弱的持续时间久于预期，同时将在2023年至25年调整后净利润预测下调1.9%至12.7%，该行将其目标价由9.7港元下调至8.15港元，维持其评级为“买入”。