机械设备行业跟踪周报：关注出口链机械的投资机会；推荐估值底部&技术进步的光伏设备

　　1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。
　　2.投资要点：
　　【出口链机械】：关注结构性外需行情带来的五大投资机会结构性的外需爆发将是2024 年最值得关注的景气方向，利率下行叠加库存持续消化，海外需求有望迎来释放，带来较好出口行情，主要推荐五条投资主线：
　　（1）工程机械大类：受益海外降息周期，海外份额持续提升。①工程机械： 2023 年主要工程机械公司海外收入占比达40%-60%，全球份额低于7%，海外份额持续提升，推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。②高机：国内品牌相较海外品牌交期短、质保期长、产品迭代速度快，高端臂式产品放量在即，出口结构有望进一步优化，推荐浙江鼎力。③叉车：短期锂电化+出海优化结构，中长期海外设备+后市场千亿市场待拓展，目前个股份额不足4%。推荐安徽合力、杭叉集团。
　　（2）通用设备：以海天、纽威为代表的机床龙头海外收入占比持续提升，截至2023 年底，两家机床龙头月度订单中海外订单占比已接近30%，主要得益于：①国产机床性能提升明显，海外竞争时性价比突出；②制造业外流下，国产企业跟随出海。推荐标的：新锐股份、纽威股份、海天精工、豪迈科技。
　　（3）专用设备：①锂电设备：海外扩产较为理性，看好海外动力电池厂扩产加速。先导智能中长期海外订单占比有望达50%，杭可科技2024 年海外新签订单增速有望达50%，均处于估值底部。推荐标的：
　　先导智能、杭可科技。②油气设备及服务：高油价+一带一路合作迎来机遇，北美市场拓展取得新突破。
　　油服板块重点推荐杰瑞股份。
　　（4）消费型机械：随着美国通胀放缓，美联储降息预期升温，房贷利率或将高位回落，房地产销售有望企稳。若美国房地产回暖，经济持续性将增强，经济表现有望好于预期，利好与美国经济相关性较强的消费型出口机械公司，建议关注巨星科技、浩洋股份、银都股份等。
　　（5）集装箱：随存量集装箱消化，全球贸易回暖，我们判断集装箱景气周期将于2024 年迎拐点，红海危机或将加速这一进程。随着2024 年全球贸易回暖，集运船舶集中交付，集装箱需求将迎来上行周期。
　　叠加红海航线改道引发集装箱短缺，集装箱制造环节景气周期有望提前启动。建议关注中集集团。
　　【低估值高股息】：重点关注安徽合力+徐工机械+郑煤机安徽合力：受益于叉车产业锂电化、全球化转型，国有控股叉车龙头业绩步入稳健增长期。
　　1、叉车为成熟产业，行业销量年波动仅个位数，龙头技术储备充分、产能充足。
　　2、在国内份额稳中有升，在海外凭我国锂电产业链优势弯道超车。我们判断在国内外份额提升、高毛利率出口产品、电动化产品占比提升的趋势下，安徽合力中期业绩有望保持20%增长，造血能力充足。
　　3、2023 年Q3 末公司账面货币资金与交易性金融资产合计约70 亿，现金比率1.7，分红储备充裕。
　　徐工机械：国有控股工程机械龙头，受益出海+国企混改。
　　1、从基本面看，工程机械行业国内周期逐步企稳，公司出口结构改善+混改推进，业绩企稳回升。
　　2、公司具备高分红潜力：①截至2023 年三季报，公司货币资金220 亿元；②工程机械处于成熟期，后续无大额CAPEX 支出；③历史上分红率高，2022 年股利支付率（现金红利/当年利润）为104%。
　　3、根据公司2023 年限制性股票激励计划（草案）业绩考核要求，未来三年当年分红比例不低于当年实现可供分配利润的30%。按30%/50%/100%股利支付率计算，对应2023 年股息率约2.5%/4.3%/8.5%。
　　郑煤机：煤机+汽零业务发展趋于成熟，规模效应下净利率步入上行通道。
　　1、公司为煤机液压支架龙头，煤机业务短中期受益规模效应释放，中长期受益智能化改造浪潮。
　　2、根据公司未来三年（2022 年-2024 年）股东分红回报规划，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。2021-2022 年股利支付率从历史平均30%提高至约39%。
　　3、截至2023 年Q3 末，公司账上货币资金39 亿元，短期偿债压力小。分红比率有望延续2022 年水平。
　　我们若按2022 年股利支付率和Wind 一致预期假设，得2023 年股息率约5.3%，建议重点关注。
　　【工业车辆】：12 月销量同比+31%景气延续，建议关注业绩能见度高的低估值龙头12 月叉车行业销量10.0 万台，同比增长31%，其中国内销量6.1 万台，同比增长43%，出口销量3.8 万台，同比增长16%，国内外销量环比均持平。内销同比大增43%，主要系（1）2022 年同期受公共卫生事件冲击基数较低。2022 年内销平均月销量5.7 万台，12 月销量仅4.3 万台。（2）两大下游中，仓储物流业下游景气度延续，2023 年12 月物流业景气指数53.5，仓储指数51.6，均仍位于扩张区间，平滑了制造业PMI 49.0 表现偏弱的影响。外销延续较高增速，主要系国产叉车海外竞争力兑现，份额提升带动销量增长。展望2024Q1，国内制造业、物流业景气度未见下行，在环保政策收紧趋势下，国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升，内销有望继续增长。我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数，业务布局深化，渠道下沉带动份额提升，出口有望维持较高增速，为支持业绩增长主要动力。建议关注业绩能见度高，估值低位的龙头安徽合力、杭叉集团。
　　【光伏设备】：组件价格止跌&硅料价格反弹，主链企稳后看好新技术龙头设备商受节前备货影响，硅料价格有所反弹、P 型组件价格止跌，价格进入触底区间。目前多环节新增投产放缓，2024Q2 淡季盈利有望见底，有望开启新技术方向的资本开支投入，不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。（1）硅片环节：看好低氧单晶炉趋势，设备商或增加超导磁场方案（晶盛机电）或优化真空泵设计（奥特维子公司松瓷机电），其中增加超导磁场方案下硅片端有望提效0.5%，叠加电池片端工艺优化，有望提效1%+；（2）电池片环节：看好HJT 为下一代电池技术，HJT 非硅成本有望降至单瓦2 毛与TOPCon 打平，背抛+钢网新技术提效0.7%+、组件功率提升至740W，2024 年大厂有望规模扩产HJT，迈为股份市占率70%+充分受益；（3）组件环节：看好0BB 技术迭代，SMBB已逐步替代MBB，下一代0BB 技术进一步降银提效，奥特维市占率70%充分受益。推荐标的：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。
　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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