投资要点
事件:公司发布2023 年业绩预告,2023 年归母净利18.5-20 亿元,同减11-18%;扣非净利19-20 亿元,同减14-18%,其中Q4 归母净利3.6-5.1 亿元,同减35-54%,环减10-37%;扣非净利2.6-3.6 亿元,同减46-61%,环减37-54%,符合市场预期。
23Q4 出货1.4-1.5 万吨,海外需求较弱环比下滑。出货端来看,我们预计公司23 年三元正极出货6.3-6.4 万吨,同比持平,其中Q4 出货预计1.4-1.5 万吨,受海外需求影响环比下降20%+。公司24 年海外优势维持,同时将积极拓展国内市场,我们预计24 年出货有望同增20%左右。
此外23 年公司铁锂进入国内储能供应链,我们预计全年出货4 k 吨左右,Q4 出货2k 吨左右,环增30%+,攀枝花铁锂项目一期第一阶段4万吨预计24 年初全部投产,24 年铁锂出货增量明显。
23Q4 单吨扣非利润约2.5 万,盈利优势维持。盈利端,我们测算公司23Q4 三元正极单吨利润近3 万元,单吨扣非利润约2.5 万元,环比下降20%左右,主要系原材料锂镍价格下跌、产能利用率下降所致;我们预计23 全年单吨扣非利润仍维持3 万元+,同比下降5%左右。24 年考虑原材料跌价,以及国内客户占比可能提升,我们预计公司24 年盈利将有所回落。此外23Q4 铁锂亏损对利润产生一定影响,我们预计24 年铁锂规模提升可能减亏。
盈利预测与投资评级:考虑原材料跌价,我们下调2023-2025 年盈利预测,我们预计2023-2025 年公司归母净利润19.3/14.7/18.0 亿元(原预期21.1/24.6/29.3 亿元),同比-15%/-24%/+23%,对应PE 为9x/12x/10x,给予2024 年18x,目标价52 元,维持“买入”评级。
风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论