农林牧渔行业月报：生猪养殖持续亏损 把握猪周期布局窗口期

　　12月CPI同比-0.3%，23 年农产品进口同比略降。23 年12 月我国CPI 同比-0.3%，其中食品项同比-3.7%，食品中猪肉同比-26.1%；CPI 环比+0.1%，其中食品项环比+0.9%， 期间猪肉价格处于下跌区间， 影响食品中猪肉环比-1.0%。12 月我国农产品进口金额207.01 亿美元，同比-6.86%，出口金额为94.00 亿美元，同比+2.20%，贸易逆差113.01 亿美元，同比-13.26%。
　　1 月生猪价格先跌后涨，出栏均重略有下行。根据博亚和讯，1 月以来猪价先跌后涨，于1 月26 日达15.01 元/kg，较1 月2 日+6.08%；1 月自繁自养亏损超240 元/头。23 年12 月末，我国能繁母猪存栏量为4142 万头，已连续12个月回调。考虑到2023 年我国生猪养殖基本处于亏损状态（仅8 月中旬至9月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态），同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况， 我们认为产能去化将持续且存加速迹象。在当前行情背景下，我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。
　　12 月白鸡祖代更新11.9 万套， 1 月苗价迅速反弹。23 年12 月我国祖代更新11.9 万套；23 年全年更新127.99 万套，其中进口占比32%，国产自繁占比68%，祖代更新量充裕有余。24 年1 月14 日在产祖代种鸡存栏109.65 万套；父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足，23 年11 月以来在产父母代存栏有所下降。白鸡行业上游供给拐点已出现，静待下游毛鸡供给拐点到来；1 月26 日SW 肉鸡养殖PB（LYR）为2.03 倍，处于历史底部区间，可板块性关注。
　　1 月农业指数表现弱于沪深300。年初至26 日农林牧渔指数下跌8.52%，同期沪深300 下跌2.84%。子行业中，渔业、农产品加工表现居前，分别为-4.65%、-5.30%；而动物保健（-16.69%）、饲料（-12.18%）表现靠后。
　　投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位， 重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性， 同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料； 同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
　　风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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