电新行业：2023风/光新增装机75.9GW/216.88GW 创历史新高

　　行情回顾：本周沪深300 指数涨幅为1.96%；创业板指数跌幅为1.92%；电新指数本周跌幅2.46%，行业排名第28。按照三级子行业拆分来看，本周综合核电/综合电源设备保持上涨，涨幅为3.56%/3.06%；电机/车用电机电控/储能指数跌幅前三，分别为-7.80%/-5.29%/-4.68%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年1 月26 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为17.93，为10 年历史估值分位点的0%，处于历史底部区域。分子行业看，2024 年1 月26 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17 倍/17.98 倍/11.21 倍/18.92 倍/27.55 倍，为10 年历史估值分位点的1.57%/0%/0.99%/0%/48.84%。
　　行业数据：1）锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind 数据显示, 截至1月26 日，碳酸锂9.66 万元/吨（+0.00%）；三元622 前驱体7.85 万元/吨（0.0%），磷酸铁锂前驱体1.07 万元/吨（-2.74%）；三元622 正极13.30 万元/吨（0.0%）；六氟磷酸锂6.65 万元/吨（0.00%）。2）光伏：光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，截至1 月24 日， 特级致密硅料67 元/千克（+1.5%）；单晶182 硅片2.00 元/片（0%）；单晶210 硅片3.00 元/片（0%）；单晶PERC182 电池片0.4 元/W（+2.6%）；单晶PERC210 电池片0.38 元/W（0%）；单晶PERC 组件单面0.88 元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.00 元/平方米（0%）；EVA 胶膜7.30 元/平方米（0%），硅料毛利润为0.03 元/W，同比下滑94.2%，全行业整体毛利润达-0.02 元/W，同比下滑103.2%。
　　重要新闻：1）2023 年风、光新增装机75.9GW、216.88GW，创历史新高；2）国资委、证监会研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核；3）国电投“超大型深远海漂浮式风电机组基础关键技术及应用”项目正式获批立项；4）宁夏2024 年风电场改造升级项目申报工作开启；5） 国家能源局正式发布56 个新型储能示范项目名单；6）保障新能源接入电网，2024 年能源监管工作要点印发；7）中国全固态电池产学研协同创新平台（CASIP）正式成立，欧阳明高针对固态电池发言。
　　重要公告：1）阳光电源、当升科技、容百科技、珠海冠宇、科达利、海优新材、三星医疗、华明装备、通合科技、风范股份、金智科技、日丰股份发布2023年年度业绩预告；2）电风电气：关于稳定股价措施及其实施方案暨董事,监事及高级管理人员增持计划的公告；3）三星医疗：关于全资子公司对外投资建设新能源箱式变电站及储能系统设备研发生产项目的公告；4）林洋能源:关于重大经营合同中标的公告。
　　最新观点与投资建议：
　　电网：2024 年初工作会议， 国家电网首次提到打造“数智化坚强电网”， 明确未来新型电网特征， 我们认为算力和电力深度融合， 智能电网孕育蓝海市场，虚拟电厂是重要场景。虚拟电厂释放系统灵活性，算力是核心。虚拟电厂运营商是算法驱动，算力是虚拟电厂技术的真正内涵。在欧美发达国家，虚拟电厂发展得较为成熟，调节形式多样有效。我国虚拟电厂尚在试点，正处于邀约型到交易型的转型升级阶段，目前盈利模式主要来源于响应补贴。中央密集出台利好政策，各省积极探索，地方加速推进市场化进程。虽然目前虚拟电厂以负荷型为主，但我们更看好电源型或混合型，预计2025 年我国电源型虚拟电厂市场空间约200 亿元。重点关注国电南瑞（ 600406.SH） 、国网信通（600131.SH）、金智科技（002090.SZ）、东方电子（000682.SZ）等。
　　储能：12 月逆变器出口数据环比持续修复释放积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1 或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
　　光伏：23 年装机超预期，高基数下24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1 光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N 型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT 长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
　　锂电：最新碳酸锂价格已跌至9.6 万/吨，临近春节，价格企稳趋势渐强。1 月整体供需偏弱，排产下滑，关注春节后3/4 月市场恢复情况。今日市场涨势与年前28 日相似，我们谨慎看待后市变化。我们预计2024 年国内新能源销量1186 万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。
　　未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
　　风电：2023 年我国新增风电装机75.90GW，同比增长102%，占当年新增装机的21%。2023 年12 月我国单月新增风电装机34.51GW， 同比增长128%，占当年新增风电装机的45.5%。对比我国风电历年新增装机，2023 年新增风电装机创历史新高，大超预期的66GW，并超越2020 年抢装装机。我们预计2024年/2025 年陆风新增装机约65-70GW/70-80GW，海风10-12GW/16-20GW。进入十四五末期，风电装机可期，风电机组升级改造恰逢其时，有望为行业新增长点，海风加速深远化，漂浮式未来可期。重点关注东方电缆（ 603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、明阳智能（601615.SH）等。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险； 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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