电子行业周观点：英特尔与联电合作布局12NM 全球PCB产值有望回升

　　行业核心观点
　　上周沪深300 指数上涨1.96%，申万电子指数下跌3.27%，在31 个申万一级行业中排第29，跑输沪深300 指数5.23 个百分点。把握AI 产业链加速建设的催化下，先进封装及Chiplet、服务器及汽车PCB、AI+终端等领域呈现的结构化投资机会。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）芯片设备：中国2023 年用于制造计算机芯片的设备进口额增长14%，达到近400 亿美元，这是自2015 年有记录以来的第二大进口额，其中，由于企业在荷兰限制措施执行之前纷纷抢购，2023 年12 月从荷兰进口的光刻设备金额同比增长近1000%，达到11 亿美元。（2）晶圆代工：英特尔（Intel）与联电（UMC）于2024 年1 月25 日正式宣布合作开发12nm，TrendForce 集邦咨询认为，此合作藉由UMC 提供多元化技术服务、Intel 提供现成工厂设施，双方共同营运。（3）PCB：据中国台湾工研院产科国际所估计，2023 年全球印刷电路板（PCB）产值为739 亿美元，衰退15.6%。由于2023 年基期较低，整体电子产业将于2024 年感受明显增长动能，电路板产业也将因库存回补而迎来下个成长周期，预估2024 年全球PCB 产值将回升至782 亿美元，较2023 年增长6.3%。（4）消费电子：
　　根据Counterpoint 的手机销量月度报告显示，2023 年第四季度，中国智能手机销量触底回升，同比增长6.6%，为在连续10 个季度同比下降后首次实现季度同比增长。苹果第四季度销量同比下降9.0%，但仍以20.2%的市场份额保住了第一的位置，小米(16%)和华为(15.2%)紧随其后。（5）面板：根据TrendForce 集邦咨询调研数据，2024 年1 月下旬，除32 吋电视面板价格有所增长、15.6 吋Value IPS 面板价格略微下滑外，其余各尺寸电视、显示器、笔记本面板价格维持不变。（6）Chiplet：根据市场调查机构Market.us 公布的最新报告，2023 年全球小芯片（Chiplet）市场产生的市场规模约31 亿美元，预计到2024 年将达到44 亿美元。2024 年至2033 年，小芯片行业的复合年均增长率预计将达到42.5%，到2033 年估值将达到1070 亿美元。
　　行业估值高于历史中枢：目前SW 电子板块PE(TTM)为59.38 倍，2019 年至今SW 电子板块PE(TTM)均值为46.51 倍，行业估值高于2019 年至今历史中枢水平。上周，日均交易额751.65 亿元，较前一个交易周上升13.16%。
　　上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业475 只个股中，上涨67只，下跌407 只，下跌比例为85.68%。
　　风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI 芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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