电新公用环保行业周报：电网、核电依然确定性最强 超跌反弹与高股息形成跷跷板

　　整体观点：
　　1、电新：多期叠加，投资方面可将确定性作为基本盘，辅以超跌反弹。
　　本周电新板块迎来调整，原因在于：1）中字头迎来催化，形成跷跷板效应；2）电新板块超跌反弹后达到了公允估值。机器人板块调整，系特斯拉23Q4 业绩会压低了市场此前2025 年机器人交付数量预期。我们认为，结合基本面，以上调整实际上均是市场预期的理性修正。
　　（1）坚持推荐基本面稳健的电网（特高压、出海、配网）为基本盘，当前特高压、出海确定性较强但预期较高，可寻找低估值标的，而配网及电网数字化预期差较大，等待政策催化。
　　（2）超跌反弹：美储当前预期差较大，数据有转好迹象；从库存周期看，户储逻辑更优且预期亦较高，工商业储能和配网投资逻辑更相似。
　　（3）机器人：预期回归理性更是机会，AI 技术不乏催化，后续反弹我们把丝杠及磨床、传感器、电机及减速器的国产替代作为重点推荐方向。
　　建议关注：阳光电源、盛弘股份、许继电气、金杯电工、华明装备、宁德时代、德业股份、汉威科技、华辰装备、新兴装备。
　　2、公用：
　　防御：弱宏观，高股息，中字头；进攻：核电确定性强，设备优先。
　　（1）核电：核电核准和招标确定性强，25-26 年为业绩兑现大年，可重点关注。
　　（2）火电：中字头迎来政策催化，使板块上涨较多，基本面目标没有特别变化。
　　（3）水电：高股息中长期具有投资价值，可作为大降息周期的基本配置盘。
　　建议关注：华电国际、华能国际、国电电力、国投电力、中国广核、江苏神通。
　　3、环保：
　　（1）科学仪器国产替代大势所趋，重点关注其在生命科学、半导体、科研等领域应用；
　　（2）高股息板块，如水务等公司依然是重点配置领域；（3）新兴领域环保方面，建议持续关注泛半导体环保、锂电池回收等领域投资机会。
　　建议关注：美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。
　　风险提示：电网投资不及预期；“一带一路”及国际出口环境变化风险；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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