建筑材料行业：国资委全面推开上市公司市值管理考核 关注建材优质央国企机会

　　核心观点：
　　国务院国资委全面推开上市公司市值管理考核。据新华社，国务院国资委1 月29 日举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议，2024年国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。
　　政策持续发生积极变化，建议布局建材行业优质央国企公司。从基本面看，PPI 已见底开始回升，水泥和玻纤价格盈利已到底部、玻璃价格已见底回升、且周期龙头公司在行业景气底部盈利明显领先同行和好于过往周期，消费建材核心龙头公司业绩领先地产行业实现有韧性的复苏；从估值来看，板块估值在底部区域，建材指数跌破2022 年10 月低点；从政策来看，目前政策持续发生积极变化。建议布局建材行业优质央国企公司，看好北新建材和海螺水泥，关注中国巨石、中材科技、天山股份、凯盛科技、中国建材等。
　　北新建材：首次发布股权激励，业绩考核目标较高， “一体两翼”超预期推进。公司石膏板主业市占率近70%，近年来持续行使定价权、推进高端结构升级提升盈利中枢，利润基本盘稳固、现金流好。近几年增量业务持续突破：渠道优势带来“石膏板+”放量，防水和涂料两翼通过并购和整合进入新发展阶段、提升增长中枢。2023 年12 月29日公司首次发布股权激励，考核条件为2024/2025/2026 年扣非归母净利润分别不低于42.65/61.64/64.73 亿元，高考核目标彰显发展信心。
　　海螺水泥：盈利超额明显，具备较高的安全边际，分红率有继续提升空间。2023 下半年水泥行业已处于盈亏线，尾部企业预计已亏损到现金成本，行业底部特征明显；海螺水泥作为行业龙头，具备显著的盈利领先优势，公司具备较高的安全边际。2022 年公司分红率提升至50%，对应目前股息率约5%；公司账上现金充足、负债率低、2023年资本支出同比显著下降，分红率有继续提升空间。
　　风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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