建筑装饰行业月报：23Q4新签回升 看好建筑央企估值修复行情

　　八大建筑央企23Q4 新签5.65 万亿元同增 11.87%。2023 全年新签订单加总金额16.13 万亿元，同比+8.01%；单23Q4 季度看，新签订单5.65 万亿元，同比+11.87%，环比+98.45%；八大建筑央企23Q1-Q4 新签订单为3.67/3.98/2.74/5.65 万亿元，同比13.34%/3.92%/0.59%/11.87%；节奏上看，23Q1 整体新签订单增速高速增长，23Q2 起新签订单的增速明显放缓，23Q3 增长乏力同比微增，23Q4 新签订单明显放量，新签订单金额创下历史单季度之最。我们认为新签能够在全年高基数的背景增长，主要原因一方面受益于国内基建投资维持较高增速（2023 年12 月同比+8.24%），国内基建投资对建筑央国企仍有较大的订单支撑；另外一方面，是受益于业务出海，海外订单成为建筑央企的新的利润增长点。
　　海外订单高增高增是亮点。1）中国建筑：2023 全年累计新签合同额 43241 亿元，同比+ 10.8%。2）中国中铁：2023 全年累计新签合同额 31006 亿元，同比+ 2.2%。23Q1-Q3 新签合同额同比-9.1%，前三季度公司新签订单呈现一定压力，但23Q4 单季新签合同额12984 亿元，同比+23.7%，23Q4 的增量对冲前三季度的压力，整体趋势上呈现较为向上态势。3）中国中冶： 2023 年全年新签合同额人民币14247.8 亿元，较上年同期+5.9%，其中新签海外合同额人民币630.7 亿元，较上年同期增长+43.2%。4）中国铁建：全年回正，23Q4 同比+7.6%。 2023 年新签合同额32939 亿元，同比+1.5%，完成年度计划 99.5%；其中23 Q4 新签 15077 亿元，同比+7.6%。23 Q1-Q4 分别实现新签 5396 /8194/4271/15076 亿元，分别同比+15.8%/-5.3%/-16.6%/+7.6%。5）中国交建：
　　2023 年全年新签1.75 万亿元，同比+14%，其中Q1-Q4 新签增速6%/16%/24%/14%。境内订单1.43 万亿元；同比+8%，境外订单3197 亿元，同比+48%。6）中国电建： 2023 年全年新签合同额 1.14 万亿元，同比+13.2%。其中能源电力订单同比+ 36.17%。23Q1-Q4 分别新签合同额 3223/ 2813/ 2132/3260 亿元，分别同比+30.21%/-14.66%//+8.84%/+38.05%。
　　投资建议：八大建筑央企在2023 年全年新签订单取得不同幅度增长，公司PB 估值处于低位（除能建外普遍 0.4-0.7 区间内），我们预计市值管理纳入央企负责人考核后，建筑央企的修复空间打开，而前期国央企三年行动计划后分红能力大幅增强奠定基础。推荐中国中冶，中国交建/中国中铁/中国铁建/中国建筑/中国电建/中国化学/中国能建产业受益。
　　风险提示：需求不及预期，国企改革推动不及预期，地缘政治风险，系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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