伊力特(600197)：产品渠道调整动作持续 场景恢复+低基数下营收利润同比大幅提升

　　事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年完成营业收入22.23 亿元，同比增长37.0%；预计2023 年实现归母净利润3.24 亿元，同比增长95.8%；预计2023 年实现扣非归母净利润3.16 亿元，同比增长114.0%。分季度看，单23Q4 预计实现营业收入5.80 亿元，同比增长83.2%，预计实现归母净利润0.95 亿元，同比增长269.4%。
　　消费场景恢复+低基数下营收利润大幅提升，销售逐步理顺。我们认为，22疫情影响下疆内部分时段销售停滞，全年同期基数较低，23 年场景有所恢复、产品销售流速加快，叠加年初产品销售单价上涨，高档产品销量持续增长，致使营收利润均有较大同比提升。
　　产品渠道持续完善调整，打响疆内结构性优化标杆。公司持续优化产品及渠道规划，调整动作频繁，产品端，自1 月12 日起，销售区域为新疆境内的包销产品将不允许开发，2024 年第一季度经销商打款、开票和发货将延续执行2023 年政策。同时，为优化产品结构和强化渠道动能，公司部分系列产品将在2024 年4 月1 日起正式实行价格双轨制。人事端，2023 年底提名李小刚为公司第九届董事会非独立董事补选候选人，聘任李长春为公司副总经理，二人均有丰富酒业营销和战略经验，望引领伊力特持续结构优化。
　　盈利预测与投资建议：公司作为新疆白酒龙头，在招商引资力度加强带动省内经济转型加速的驱动力下，自身产品渠道结构持续优化，自21 年收回伊力王自营以来，公司持续发力渠道扁平化、精细化建设，望在消费场景持续恢复+新调整动作下带来新的增量。我们预计23/24/25 年实现营收22.23/28.20/33.55 亿元，归母净利润3.25/4.71/6.03 元，对应24-25 年PE19/15 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期，场景恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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