历年春节档复盘:①春节档为年内票房、上座率高点,疫情后贡献票房份额增加。据艺恩及拓普数据,2018-2023年(不含2020年),春节档票房在57至80亿元区间,上座率在30%至48%区间,均为年内票房/上座率高点。疫情后2021/2022年春节档贡献全年票房的16.7%/20.2%(2019年仅为9.2%)。②疫情后春节档影片口碑和质量显著提升,票房集中度高。春节档新上映影片数量约7-10部,质量显著提升,TOP5电影的平均豆瓣评分从2018年的6.18提升至2023年的7.24。票房集中度高,据猫眼,2018-2023年(不含2020年),春节档TOP5电影合计票房占比超90%,TOP2占比59%至81%,TOP1占比在33%至46%。③类型以喜剧合家欢为主,朝向多元化发展。喜剧合家欢为优势赛道,2018-2022年剧情和喜剧电影票房占比在51%-92%区间;类型朝多元发展,2023年谍战、科幻、动画片表现优异。④万达市占率稳居第一,“返乡潮”下横店市占率提升明显。2023年万达影投春节档票房市占率14.24%,稳居第一,较2019年同期提升2.40pct。由于春节档“返乡潮”,观影人次下沉至三至五线城市,而横店影投分布较为下沉,春节档市占率明显高于全年市占率。2023年横店春节档市占率达3.85%,高于全年市占率0.24pct。
2024年春节档展望:优质影片供给充足,且元旦档高涨的观影热情有望延续至春节档,中性预估春节档票房68亿元。截至2024年1月30日,2024年春节档定档影片有《第二十条》《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没逆转时空》《红毯先生》《我们一起摇太阳》等9部,其中《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》猫眼想看人数超60万,《热辣滚烫》超50万,《第二十条》超40万;影片题材以剧情/喜剧为主,符合春节档观众偏好。我们预测2024年春节档票房为61亿元(保守)/68亿元(中性)/76亿元(乐观)。
投资建议:2023年中国电影市场供需双双复苏,2024年元旦档票房/观影人次均创历史新高,进一步验证优质内容供给能够创造观影需求。
2024年春节档定档影片阵容强大,有望持续激发观影情绪,中性预估票房有望达68亿元。基于此,维持电影行业“推荐”评级。建议布局春节档影片背后的内容制作/宣发公司以及受益于大盘复苏的影投公司,重点推荐光线传媒(电影制作龙头,主投+发行《第二十条》,储备《哪吒之魔童闹海》《小倩》等动画电影)、横店影视(2023年影投第2,出品《熊出没·逆转时空》《飞驰人生2》《我们一起摇太阳》等),重点关注万达电影(2023年影投第1,出品《熊出没·逆转时空》,储备《维和防暴队》《误杀3》等)、猫眼娱乐(在线电影票务龙头,出品+主发行《飞驰人生2》,出品《熊出没·逆转时空》,储备有《酱园弄》《危机航线》《P计划》等)、阿里影业(在线电影票务龙头,出品+主发行《热辣滚烫》,储备有《援军明日到达》《海关战线》等)、博纳影业(出品《飞驰人生2》,储备有《传说》《红海行动2》等;2023年影投第7)、中国电影(电影全产业链布局,出品《热辣滚烫》,发行《熊出没·逆转时空》,储备有《射雕英雄传》等)、百纳千成(储备《敦煌英雄》《远大前程》等真人电影;《雄狮少年2》等动画电影)、分众传媒(影院广告龙头),其他关注上海电影、金逸影视、幸福蓝海、奥飞娱乐。
风险提示:市场竞争加剧风险,优质影片供给不足风险,观影习惯改变风险,其他娱乐形态竞争风险,政策风险,估值中枢下移风险,电影开发进程及票房表现不及预期,电影成本控制不及预期风险,存货、资产减值风险,资金不足风险,重点关注公司业绩不及预期等风险。
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(责任编辑:王丹 )
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