亨通光电(600487)：全年业绩快速增长 回购股份彰显信心

公告摘要：公司发布2023 年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为20.59–23.75 亿元，比上年同期增长30.00%-50.00%；扣除非经常性损益后的净利润18.79-22.33 亿元,比上年同期增长22.00%-45.00%。
全年业绩快速增长，盈利能力有望提升。我们取归母净利润中位数22.17 亿元计算，则同比增速为39.96%；取扣非归母净利润中位数20.56 亿元计算，则同比增速为33.51%。单季度看，取归母净利润中位数计算Q4 业绩为4.13 亿元，同比151.83%，环比-25.59%，公司全年业绩实现快速发展。在“新基建”、“碳达峰、碳中和”等背景下，特高压、电网智能化和新能源基础建设稳步推进；并带动公司特高压及电网智能化等相关业务保持了较快增长，公司市场综合竞争力进一步提升。因此，公司营业收入同比快速增长，同时，公司进一步加强对通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控，主要产品的节支降本取得良好效果，进一步推动盈利能力提升。在非经常性损益方面，公司收到的与收益相关的政府补助也有相关影响。我们认为未来公司在通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力有望进一步加强，如若期间费用率得到良好控制，亦有望推动盈利能力进一步提升。
AIGC 带动光通信提速，公司有望充分受益。随着国内 5G 网络、物联网、大数据的继续发展，以及“东数西算”的部署、尤其是AIGC 应用发展带来的基础设施建设需求，光网络/光通信有望长期受益。光纤光缆方面，7 月4 日，中国移动公示2023-2024 年普通光缆产品集采结果，公司投标报价71.7 亿元、中标份额11.61%，在前四（份额占比10%以上）中标厂商中报价排名第一，彰显公司技术/产品信心。海洋通信业务方面，由公司独立建设的 PEACE 跨洋海缆通信系统中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段已于2022 年末投入运营。截至2023 年三季度末，公司拥有海洋通信业务在手订单金额约60 亿元。2023 年3 月，公司筹划海洋通信板块分拆独立上市，未来有望提升分拆上市公司员工积极性，进而带来业绩提升。光模块方面，公司光模块研发正常推进,400G 光模块产品已在国内外市场获得小批量应用；800G 光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。随着未来AIGC 产业大发展，底层智能算力需求快速增长。算力中心内部的服务器/交换机等网络设备/连接设备，以及算力中心之间的高速互联互通需求亦快速增长。传统通信网络建设迈向算力网络建设，光通信景气度有望维持，公司通信网络业务亦有望充分受益。
海风海缆景气度有望修复，公司在手订单充足。近期，海风领域催化较多，包括广东发改委发布《关于印发广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2023-2025 年）的通知》，重点提及要加快推进徐闻东、青洲、帆石、三山岛等省管海域场址项目建设；稳妥推进国管海域粤东海上风电基地场址项目示范开发；且到25 年底全省累计投产海风装机约1800 万千瓦。江苏启动开展可再生能源发展试点示范项目申报，包括海上能源岛示范，要求总容量不宜小于50 万千瓦，海上新能源利用率大于95%。此外，福建长乐外海D、E 区海上试验风电场项目核准获批、辽宁丹东东港一期1GW 海风目核准并进行海域使用论证报告公示、山东发布《关于下达2024 年省重大项目名单的通知》，海上风电3.36GW 上榜预期在2024 年建设进展提速。2024 年，海风海缆景气度有望迎来修复。截至2023 年三季度末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170 亿元，在手订单充足。未来，公司将深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，不断提供具备强竞争力的产品和服务，全力打造国际一流海洋能源互联解决方案服务商。
投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。海洋 业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气度有望持续。此外，2024 年1 月15 日，公司通过了关于《以集中竞价交易方式回购公司股份方案》的议案，拟回购资金总额不低于人民币 1 亿元，不超过2 亿元；回购实施期限为12 个月。2024 年1 月31 日，已累计回购股份9,077,908 股，占公司总股本的比例为0.37%，已支付总金额为1.01 亿元（不含交易费用）。基于下游客户光通信连接需求未来有望向下调整，我们调整公司2023-2025 年净利润分别为23.02 亿/28.05 亿/33.64 亿元（原预测值为23.02 亿/30 亿/38.
63 亿元），对应EPS 分别为0.93/1.14/1.36 元，维持“买入”评级。
风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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