传媒互联网行业跟踪点评：2月进口游戏版号发放 间隔缩短 监管积极信号不改

　　事件：2月2 日，国家新闻出版署公布了2024 年首批进口游戏版号审批信息，本批次共有32 款游戏获得游戏版号。其中，23 款游戏获得移动端版号，3 款游戏获得客户端版号，9 款游戏获得主机端版号，1 款游戏获得移动+客户端双端版号。
　　版号连续发放，供给端持续向好：从数量上来看，本次通过审批的进口游戏共32 款，是本年度首次发放。较上个批次（12 月）的40 款相比略有下降，但间隔明显缩短。考虑到近期整体版号发放数量水平上升，国产游戏版号连续两个月数量破百，进口游戏版号间隔从4 个月左右缩短至2 个月，我们认为这是监管层对行业持续释放的积极信号，2024 年版号稳定发放有望延续， 将推动行业供给端持续向好。
　　多家公司产品获批，部分游戏关注度高：从产品归属方面来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》《星之卡比 新星同盟》《太鼓之达人》、完美世界旗下《钓鱼：北大西洋》、恺英网络旗下《纳萨力克：崛起》、星辉娱乐旗下《三国群英传：策定九州》和名臣健康旗下《境?界 刀鸣》等游戏获批。部分游戏关注度较高：如任天堂出品发行的动作冒险类游戏《星之卡比 新星同盟》和南梦宫开发的打击类音游《太鼓之达人》，本次都获批主机端（Switch）版号；还有经典IP 改编的《地下城与勇士：起源》（经典格斗游戏DNF 改编）、《境?界 刀鸣》（《死神》动漫IP 改编）、《银魂集结》（银魂IP）、《航海王：集结》（航海王IP）等。
　　游戏产业望持续良性发展：《网络游戏管理办法》（征求意见稿）发布后，监管部门多次释放积极信号，目前整体监管趋势未有明显收紧。我们认为在监管大环境基本稳定的情况下，版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳，游戏大盘将呈现回暖趋势。长期来看，监管政策的补位有利于行业长期的健康良性发展，且AIGC等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，突破付费意愿上限的效果。随着 AI 创意工具相关技术不断升级，内容生产力迎来更新迭代，或将进一步助力游戏产业发展。
　　投资建议：我们认为短期系统性下跌不改游戏行业长期价值，预期落地文件或将相对柔和，目前悲观情绪已充分释放，行业估值安全边际充足，建议重点关注两个方向：1）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：
　　神州泰岳（300002.SZ）；2）研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司：腾讯控股（0700.HK）、网易（ 9999.HK）、吉比特（ 603444.SH）、恺英网络（ 002517.SZ）、三七互娱（ 002555.SZ）、完美世界（002624.SZ） 等公司。
　　风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险、新游上线进度不及预期的风险、游戏用户流失的风险、AIGC 技术发展不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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