基础化工行业周报：制冷剂R134A涨幅居前 重视Q4业绩环比改善子行业

　　本报告导读：
　　经济会议定调24 年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调，关注PSL后政策组合拳的跟进力度。叠加美联储全面转向鸽派，当前处于估值底部的化工龙头值得关注。
　　摘要：
　　本周市场表现及价格跟踪：本周（01.29-02.02）上证指数跌幅为-6.19%，创业板指跌幅为-7.85%，基础化工指数（CI005006）跌幅为-12.53%，在30 个板块中排名第23 位。周价格涨幅前五：三聚磷酸钠（+7.6%）、尿素（波罗的海）（+7.21%）、MAP（+7%）、R134a（+5.08%）、纯苯（+3.69%）。
　　基础化工行业周观点：2024 年化工需求或值得期待。内需：经济会议定调24 年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大工程”，其在稳增长的同时补充流动。但对于国内市场而言，更需要关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：
　　1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024 年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。
　　投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。
　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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