电影院线行业2023年度业绩预告点评：迈过低谷 踏浪前行

　　本报告导读：
　　2023 年电影院线板块业绩预告多数公司扭亏，同时有多家公司计提资产减值准备；2024 年春节档预售已经开启，继续看好春节档相关上市公司。
　　摘要：
　　2023年业绩预告多数电影院线公司扭亏，另有多家公司计提资产减值准备。电影院线公司中，2023 年有6 家公司实现扭亏，5 家公司继续亏损或由盈转亏，有7 家公司计提资产减值准备。归母净利润扭亏的公司中，以院线公司为主，其中万达电影业绩最为稳健，有望实现10 亿元以上的归母净利润，恢复至2015-2018 年国内电影票房高速增长时期的业绩水平，其余有院线相关业务的公司在单项业务方面亦有较好表现。电影制作公司中，光线传媒表现最好，投资发行影片总票房约84.6 亿元，业绩较2022 年明显恢复。
　　2023 年电影市场恢复良好，呈现出供需两旺的趋势。根据灯塔专业版的数据，2023 年实现总票房约550 亿元，同比2022 年增长超过80%，是2018 年票房成绩的90%，2019 年票房成绩的85%。困扰2022年电影市场的影片供给问题得到明显缓解，2023 年上映电影数量达620 部，超过2019 年，仅次于2021 年。供给侧的表现也反应电影出品方对市场已具备足够信心。
　　平滑电影票房或有助于影院相关公司业绩提升。由于影院租金分为固定租金或根据票房确定租金两种形式，当单月票房超过一定数额后，依据票房乘以固定比例来确定租金的方式更有利于控制成本。通过研究2023 年四季度电影院线板块公司业绩，由于2023 年11 月票房表现不佳，这在一定程度上影响了部分公司的业绩，从而导致单季有公司可能出现亏损。未来随着电影供给量提升，同时更多大制作电影愿意定档非热门档期，影院上市公司或能实现利润率提升。
　　2024 年春节档预售开启，《飞驰人生2》、《热辣滚烫》、《第二十条》位列前三。截止2024 年2 月1 日15:30，2024 年春节档预售票房已超过1 亿元，破亿时间快于2022/2023 年春节档。基于此我们继续看好春节档相关主线以及标的，一是春节档上映影片占据较高投资份额的标的，推荐公司包括博纳影业，受益公司包括光线传媒、阅文集团等。二是票务平台和影院院线，这类公司在受益春节档总票房提升的同时，也较多参与了头部影片的出品发行，推荐公司万达电影、阿里影业、上海电影，受益公司横店影视、中国电影、猫眼娱乐、幸福蓝海、金逸影视等。
　　风险提示：电影票房不及预期，观影人次不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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