通信行业周报：海外科技股财报梳理 持续看好AI算力板块

　　本周沪深300 下跌4.63%，创业板下跌7.85%，其中通信板块下跌10.19%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的124 支成分股本周内换手率为2.19%；同期沪深300 成份股换手率为0.56%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：东土科技（8.04%）、天孚通信（5.
　　10%）、科创新源（0.29%）、中国联通（-2.2%）、亨通光电（-2.93%）；跌幅居前五的公司分别是：ST 天喻（-40.57%）、特发信息（-37.27%）、 海能达（-26.31%）、高斯贝尔（-26.38%）、会畅通讯（-25.02%）。
　　北美云厂商受益AI 发展，资本开支指引向上。微软、谷歌、Meta、亚马逊等北美云巨头近日发布最新财报，整体来看AI 逐步兑现为业绩，资本开支指引整体向上并有望持续加大AI 投入力度。
　　1）微软：23Q4（FY24Q2）收入620 亿美元，同比+18%，净利润219 亿美元，同比+33%，智能云收入259 亿美元，同比+20%，环比+6.7%，均超市场预期，Azure 和其他云服务收入增速提升至30%，AI 带动Azure 营收增长6%，较上一季度的3%翻倍，增量大多来自OpenAI 在Azure 云上的推理调用。目前Azure AI 客户达5.3 万名，超过1/3 为过去一年内新注册用户，GitHub Copilot 付费用户超过1300 万，环比增长30%。
　　预计FY24Q3 智能云收入260 亿~263 亿美元，同比+18%~19%，Azure 将持续驱动增长。当季资本支出97 亿美元（不考虑融资租赁），同比+55%，环比略降2%，低于预期，主要由于第三方产能供应延迟交付，预计云人工智能基础设施投资增加将带动FY24Q3 资本开支环比大幅上升。
　　2）谷歌：23Q4 营收863 亿美元，同比+13%，净利润207 亿美元，同比+52%。云业务收入92 亿美元，同比+26%，环比+9%，AI 贡献持续提升，首次实现全年盈利。VertexAI 得到广泛应用，去年上半年到下半年API 请求增加近6 倍并已搭载三星Galaxy S24 系列智能手机，公司即将推出Gemini Ultra AI 模型并正在试验Gemini AI 搜索功能，有望利用AI 大模型支持广告产品。当季资本支出110 亿美元，同比+45%，环比+37%，大幅增长主要来自技术基础设施投资，服务器为最大构成，其次是数据中心，预计2024 年资本支出投资将同比显著提升，公司对未来AI 为全球用户、广告商、开发者、云企业客户和政府提供应用充满信心。
　　3）亚马逊：23Q4 营收1700 亿美元，同比+14%，净利润106 亿美元，同比+3722%，AWS 收入242 亿美元，同比+13%，环比+5%，增长主要由于客户持续上云及其成本优化放缓，公司表示AWS 销售有望持续加速增长。亚马逊全面布局生成式AI 技术堆栈底层、中间层及应用层，构建定制AI 训练芯片Trainium 和推理芯片Inferentia，Trainium2 较上一代训练性能提升4 倍，内存容量提高3 倍，已被Anthropic、Airbnb 等客户采用，Bedrock 大模型开发平台已有数千名客户，2023 年底推出生成式AI 助手AmazonQ，支持聊天、生成内容、编程、插件及定制开发。当季资本支出146 亿美元，同比-12%，环比+29%，全年资本支出484 亿美元，同比下降102 亿美元，预计2024 年资本支出增长，将基础设施投资加大以支持AWS 业务增长，包括对生成式AI 和LLM 的额外投资。
　　4）Meta：23Q4 营收401 亿美元，同比+25%，环比+17%，净利润140 亿美元，同比+201%，环比+21%，均超市场预期，预计下季度营收345 亿-370 亿美元。当季资本开支79 亿美元，同比-14%，环比+17%，主要来自服务器、数据中心和网络基础设施投资，预计2024 全年资本支出300 亿-370 亿美元，较上一季度指引调增20 亿美元。公司表示2024 年将重点推进Llama3，推出AI 智能助手、AI Studio 等一系列消费者AI产品。此前CEO 扎克伯格表示将扩充H100 采购，到2024 年底Meta 的GPU 算力将　　达到等效近60 万H100。
　　海外AI 硬件厂商陆续披露财报，算力需求展望乐观。1）AMD：23Q4 营收62 亿美元，同比+10%，环比+6%，数据中心和客户部门两位数增长拉动整体业绩，数据中心GPU业务明显加速，MI300 贡献销售额超过4 亿美元，受到多个大型云厂商和AI 开发商支持，HPE、联想、戴尔等服务器供应商将于24Q1 推出MI300 平台，生态构建逐步完善。
　　公司将24 年数据中心GPU 营收由20 亿美元上调至35 亿美元。2）超微电脑：FY24Q2 营收37 亿美元，同比+103%，环比+73%，超市场预期，机架级IT 和AI 整体解决方案需求持续增长，供应链进一步改善，公司指引FY24Q3 营收37 亿-41 亿美元，中值同比+204%，环比+6%，FY2024 营收由100 亿~110 亿美元上调至143 亿~147 亿美元。公司计划在硅谷附近及马来西亚扩产，预计未来年产能超过250 亿美元。公司看好液冷趋势，预计到24 年中完成具备液冷能力的100kw-120kw 机架建设，月产能达到1500 台。3）高通：FY24Q1 营收99 亿美元，同比+5%，净利润28 亿美元，同比+24%，生成式AI 覆盖手机、汽车、PC 等大部分芯片业务线，公司于本财季推出主打端侧AI 的第三代骁龙8 移动平台，预计将在FY2024 为安卓旗舰手机的AI 体验提供动能，汽车方面，生成式AI 所支持的数字座舱、互联服务和高级驾驶辅助功能已在骁龙平台本地化运行，AI PC 芯片平台骁龙X Elite 目标将在2024 年中期上市，目前该芯片设计中标率持续上升。公司指引FY24Q2 营收91~99 亿美元，看好AI 时代用户体验转型带来的市场机遇。
　　垣信卫星完成A 轮融资，关注卫星互联网发展机遇。近期低轨卫星星座运营企业上海垣信卫星完成67 亿元A 轮融资，本轮融资由国开制造业转型升级基金领投，创始股东上海联和投资继续战略加持，国科资本、新鼎资本、中科创星等跟投，所募资金将主要用于星座建设、技术研发、市场开拓及公司日常经营等。垣信卫星成立于2018 年3 月，位于上海松江，系上海市国资委下属控股企业及G60 星链主要参与方，2019 年11 月首批2 颗试验卫星顺利发射并成功进入预定轨道正常运转。G60 星链由上海市牵头，与GW 是目前国内两大低轨卫星项目，规划一期实施1296 颗，远期计划完成1.2 万余颗卫星组网，产业基地设计产能达300 颗/年，单星成本下降35%，格思航天G60 卫星数字工厂投产暨G60 卫星互联网首颗商业卫星下线仪式23 年12 月底在松江举行。2024 年我国低轨卫星预计进入规模发射组网阶段，北京近期发布商业航天行动方案，工信部等七部门发文布局未来产业，卫星互联网包括在内，产业由0 到1，应用端手机直连卫星进展不断，C 端市场空间广阔，价值将被持续挖掘。
　　投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；ICT 设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。
　　风险提示事件：AI 发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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