有色金属行业周报：市场预期美联储5月降息 金属价格高位震荡

　　投资要点
　　贵金属：贵金属短期内维持震荡态势,预计最快5 月降息。本周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国1 月非农就业人口增加35.3万人，远高于普遍预期的18.5 万人；同时，去年12 月的就业人数从此前的21.6 万人上修至33.3 万人。此外，美国1 月平均时薪环比上涨0.6%，同比涨幅为4.5%，分别高于市场预期的0.3%和4.1%。其中，4.5%的同比增幅也是去年2 月以来的最高值。对此，结合美联储主席鲍威尔周内发言，打消3 月份降息的可能性，但市场预期最快5 月份有望降息。整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势。
　　铜：本周铜价维持震荡态势。宏观方面，国内12 月规模以上工业利润同比16.8%，连续五个月正增长，全年降幅收窄。近期供应端扰动频发，市场对2024 年铜产量供应预期下降，国内进口铜精矿加工费走跌至28 美元/吨，现货TC 水平已经低于冶炼厂的成本线，与之对应，国内冶炼厂提前检修、减产。消费方面，春节临近下游备货基本结束，市场消费较差；生产方面，下游陆续停产需求渐弱，部分企业开始计划休假停产。整体看，春节后铜供需将持续收紧，铜价或维持高位震荡。
　　铝：供应平稳，电解铝季节性累库。供应方面，电解铝行业运行产能持稳为主，据百川盈孚云南个别企业接到政府鼓励复产的通知，但由于担忧后续电力难以持续供应，因此对复产秉持非常谨慎的态度。需求方面，下游加工企业由于春节放假原因继续减产、停产，开工率持续下跌，因此对电解铝的理论需求不断减少。库存方面，本周铝锭社会库存持续增加，目前已有电解铝企业由于周边加工企业减产原因增加铸锭量。
　　锂：部分下游需求前置，碳酸锂新起补库支撑。供应方面：国内外采矿企业大多停工，自有矿企业逐渐停工，少数还在生产，周度产量环比下行。海外澳矿财报陆续放出，除Core 下调产量指引外，Pilbara 和MRL 产量都在增加，且成本也在下降。需求方面：一季度为需求淡季，正极厂开工率较低，部分2 月订单前置到1 月，下游补库迹象较为明显，但也相对谨慎。电池环节仍然面临去库存压力，下游未见大量补库的情况下，需求难有增量。
　　锑：12 月进口数量偏低，锑价继续上涨。本周锑价上涨至9.15万元/吨左右，供给延续偏紧态势国内锑锭、氧化锑、焦锑酸钠等锑品价格快速上涨，节前备货导致供不应求的情况仍存。进出口方面，12月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为1819.756 吨，仍旧维持在2000 吨以下，较11 月进口量的1296.715 吨略有上涨，但相较于其他月份仍处于较低水平；12 月氧化锑出口数据为2850.8 吨，环比较11月出口量的2786.7 吨上升2.3%，反应出口订单改善情况。
　　铀：哈原工发布2024 年产量计划，预计铀供给趋紧。本周五铀价上涨至105 美元/磅左右，主要由于哈原工发布2023 年Q4 运营与交易情况公告，公告中指出集团2024 年计划铀产量为2.1-2.25 万吨，相较2023 年仅增长500-1000 吨，较之前计划恢复至产能90%的产量目标有所下调，市场对2024 年供给收紧的预期加强。并且公司补充如硫酸问题无法妥善解决，2025 年产量同样会受影响，短期看铀供给偏紧态势难以改变，大公司哈原工、卡梅科对供给影响力强，铀价上涨具备坚实支撑。
　　投资建议
　　建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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