证券Ⅱ行业事件点评报告：融券政策调整点评：转融券暂停新增 政策持续呵护市场

　　事件：2/6，证监会就“两融”融券业务有关情况答记者问，提出三大措施：
　　1）以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；2）严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0 交易）的投资者提供融券；3）持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。
　　暂停新增转融券规模，旨在进一步呵护市场并防止恶意做空力量。
　　首先，本次暂停新增转融券规模，主要为了打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
　　其次，转融券是融券业务的重要券源来源：据上市券商半年报披露数据统计，券商融券业务余额中，转融券融出余额占比达到77%。融券余额前五名证券公司合计融券余额市占率70%，其中转融券融出余额证券占比达79%。
　　市场转融券规模自2023 年8 月末至今已累计下降超过40%。据wind 统计，截至2024/2/5，全市场转融券期末余额为836 亿元，较2023/8/30 的高点1439 亿元累计下降42%。
　　融券业务收入占证券行业营收不足1%，制度公平性提升利好券业长期高质量发展。相关制度实施以来，市场融券余额已下降24%，目前已降至637 亿元，占A 股流通市值的0.1%。方正金融团队此前测算融券利息净收入占证券行业营收仅约0.8%，制度公平性提升有望更好服务居民财富保值增值，利好券业长期高质量发展。
　　政策持续加码，稳市场、稳信心在路上。此前国常会强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。近期证监会就两融业务、股票质押业务答记者问，先后召开支持上市公司并购重组座谈会、推动上市公司提升投资价值专题座谈会；中央汇金公司发布公告，将持续加大增持ETF 规模和力度，政策意在呵护、托底市场信心，有助于修复宏观经济预期、提振投资者信心。
　　投资分析意见：金融板块在沪深300 权重高达22%，且建议可关注顺周期估值修复机会，个股上银行板块关注邮储银行、农业银行、中信银行；保险板块关注中国太保、新华保险、中国人寿；证券板块关注中信证券、中国银河、华泰证券。
　　风险提示：资本市场大幅波动；经济复苏不及预期；居民资产配置迁移不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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