有色金属行业点评：第一批稀土指标公布 轻稀土供给端持续宽松

　　事件：工信部、自然资源部下达2024 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。2024 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5 万吨、12.7 万吨。其中，中国稀土集团有限公司岩矿型稀土（轻）、离子型稀土（重）开采指标分别30280/10140 吨，北方稀土岩矿型稀土（轻）开采指标为94580 吨；中国稀土、北方稀土冶炼分离指标分别为38990/88010 吨。
　　开采端：轻稀土开采额度较2023 年第一批增长14.5%较2023 年第一批指标相比，2024 年第一批稀土开采总指标增加1.5万吨，同比+12.5%。（为方便对比，将2023 年第一批中国稀土、厦门钨业、广东稀土集团数据合并作为技基数，下同）其中轻稀土开采指标为124860 吨，同比增长14.5%，重稀土开采指标10140吨，同比下滑7.3%。轻稀土供应仍保持宽松增长，中重稀土供应收紧。北方稀土/中国稀土开采指标占比分别为70%/30%。
　　冶炼端：冶炼指标较去年同期增长10.4%
　　较2023 年第一批指标相比，2024 年第一批稀土冶炼分离指标为12.7 万吨，同比+10.4%，其中中国稀土、北方稀土冶炼分离配额分别-6.3%/+19.9%。中国稀土集团冶炼分离配额增速低于开采指标增速（3.5%）。北方稀土冶炼分离指标增速略大于开采指标增速。
　　轻稀土开采指标持续宽松，中重稀土供需偏紧，供应端持续整合2024 年以来稀土价格基本保持稳定，根据Wind，2024 年1 月镨钕氧化物、氧化镝出厂均价为40.83、207.3 万元/吨，同比分别-43.3%/-16%，环比分别-9.7%/21.3%。本轮开采分离指标公布后，在供应宽松背景下预计轻稀土及其氧化物价格或将有所下滑，中重稀土供应收紧，价格或保持坚挺。
　　对中重稀土而言，指标收紧进一步凸显其稀缺性及战略地位，同时供给端的持续整合也将继续优化行业格局。对下游磁材加工企业而言，当前下游中高端钕铁硼材料通过运用晶界渗透等技术持续减少中重稀土占比，增加镨钕及高丰度稀土（铈等）用量。故轻稀土供应宽松将持续利好下游磁材加工企业的成本改善，头部企业则有望通过技术及产品结构的持续升级获得溢价。
　　投资建议
　　中重稀土供需偏紧，资源端持续整合，建议关注中国稀土、厦门钨业。同时建议关注轻稀土龙头北方稀土。
　　风险提示
　　需求不及预期；地缘政治风险；稀土氧化物价格大幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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