算力领域璀璨明珠？无视退市风险高调荐股，这家券商被深交所警示！

无视三次退市警告，仍在研报中推荐买入*ST左江，华安证券(600909)收到深交所的书面警示。

2月5日晚间，深交所公布的一份警示函提到，在上市公司左江科技连续三次发布了可能被实施退市风险警示的公告后，华安证券仍发布深度研究报告并推荐买入该公司股票。深交所认为，华安证券对研究报告质量审核把关不严，故对其采取书面警示的自律监管措施。

数据显示，在上述研报发布后的三个月时间里，左江科技股价从218.98元/股，快速上涨至历史最高价299.8元/股。但在2023年12月1日被证监会立案调查后，*ST左江股价开始闪崩，连吃多个跌停板，如今股价已跌至21.72元/股，市值缩水超90%。

荐股研报遭警示

因“预计2022年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”，2023年1月31日、2月25日、3月25日，深交所上市公司左江科技连续三次发布了公司股票交易可能被实施退市风险警示的公告。

但一个月之后的2023年4月25日，华安证券却发布了题为《算力领域的璀璨明珠，DPU放量乘势而起》的深度研报，预测左江科技2022—2024年分别实现收入0.6亿元、9.3亿元、13.4亿元，同比增长-49%、1452%、44%；实现归母净利润-1.4亿元、3.51亿元、6.25亿元，并给予“买入”评级。

值得注意的是，这是华安证券研究所首次覆盖左江科技。彼时，左江科技收盘价为218.98元/股，总市值约216.35亿元。

但在此后三个月里，左江科技股价节节攀升，即便期间戴帽“*ST”，也未能阻挡上涨之势，最终在2023年7月14日一度达到历史最高价299.8元/股，股价涨幅超过30%。

深交所指出，经查，上述相关研究报告分析结论依据不充分，结论不审慎，未充分揭示投资风险，华安证券对研究报告质量审核把关不严，故对该公司采取书面警示的自律监管措施。

深交所同时要求华安证券对此高度重视，针对违规问题采取有效措施进行整改，进一步加强公司对研究报告质量审核和合规审查，保障研究报告信息来源合法合规，分析结论具有合理依据，充分揭示投资风险，避免误导市场。

股价闪崩暴跌90%

2023年5月4日开市起，左江科技被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST左江”。且根据公告，目前*ST左江共面临三项终止上市风险。

其一，若2023年财报的最终审计结果为扣除后营业收入低于1亿元，“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”规定的退市情形。

其二，该公司2022年年度报告的审计报告意见类型为保留意见，原因是“部分应收账款会计师未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，无法判断相关应收账款的可回收性”。目前该事项尚未解决。

若其2023年度财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告，亦将触发“财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”规定的退市情形。

其三，*ST左江已于2023年12月1日收到证监会下发立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规，被立案调查。该案目前正在调查过程中，但根据1月30日，证监会通报的阶段性调查进展，现已初步查明，*ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。

监管的财务造假定性，让*ST左江股价大跌。1月31日和2月1日连续两个交易日，*ST左江收盘价格跌幅偏离值累计超过32.87%，属股票交易异常波动。该公司也在公告中坦言，结合考虑公司生产经营情况及内外部经营环境，公司股价与基本面严重背离。

事实上，就在去年12月被证监会立案调查后，*ST左江已连吃多个跌停板，收盘价也从2023年12月1日的223.86元/股，快速下跌至2月5日的21.72元/股，区间跌幅超过90%。总市值也从高峰时期的300亿元，缩水至如今的22.16亿元。

疑遭资本炒作

左江科技于2019年10月在创业板上市，主要从事信息安全领域相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售。该公司宣称，其自2019年开始大力投入DPU研发，2023年有望大规模出货。

上市之初，左江科技的财务报表相当漂亮——2018年至2020年营收分别为1.34亿元、2.19亿元和2.01亿元，净利润分别为6448.29万元、8870.83万元、9364.16万元。但很快，该公司业绩出现变脸，先是2021年净利润突然下滑至566.5万元，2022年更是直接亏损1.47亿元！

在财报中，左江科技将2021年的业绩下滑归结于“研发投入显著增加”和“客户阶段性采购计划的影响”；而2022年的大幅亏损则是由于“行业阶段性调整”“宏观经济影响”“研发投入增加较多”“应收账款回收周期长”。

吊诡的是，即便业绩一落千丈，乘上“英伟达”概念东风的左江科技，股价却从2022年5月开始腾飞。数据显示，其2022年5月5日收盘价仅为38.41元/股，至2022年12月5日已达到了142.24元/股，并最终于2023年7月14日达到299.8元/股的历史最高价。

若从市值来看，左江科技上市之初的市值不过21亿元，历史最高时期却达到了300亿元。考虑到流通股比例的影响，左江科技在股价起飞之前的盘子并不算大，又有“高新技术企业”“专精特新”等多重光环加持，不少市场人士认为，左江科技此前的种种表现非常符合庄股特征。

校对：赵燕