海外科技周报：ARM超预期 谷歌GEMINI 1.5PRO发布 AI芯片格局或迎变化

本期投资提示：
ARM FY24Q3 收入再创新高，业绩大超预期，当前估值已较高。1）许可费方面： FQ3 收入3.54 亿美元，YoY+18%，AI 带来可观却意外的短促需求。2）版税费方面：FQ3 收入 4.7 亿美元，同比+11%，ARMv9 占比提升至 15%。3）ARM 中国业务强劲增长势头瞩目。4）受汽车、AI 市场驱动，FQ4、FY24 全年营收指引中值分别上调 1 亿美元、1.6 亿美元。由于当前估值已经较高，投资者可以更多的在ARM A+H 产业链找机会，然后才是ARM 本身：受益于国内ARM 产业链高增（且估值不高）：软通动力，神州数码，高新发展，广电运通，烽火通信，中国长城。
谷歌发布Geimini 1.5 Pro，大模型竞赛再提速。1）上下文长度大幅拓展为最大亮点，可扩展至100 万Tokens，显著高于GPT4-Turbo、Claude 2.1 等模型，模型可处理的信息量大幅的扩容。2） Gemini 1.5 Pro 的跨模态理解、推理能力较为出色，相比前代提升明显，可媲美1.0 Ultra。3）Gemini 1.5 Pro 基于MoE 架构，旨在提升训练与推理速度及降低成本。Gemini 1.5 Pro 的发布，或代表谷歌将秉持先发布、再快速多次迭代的策略，不断推出更新版本补足大模型特性和提升性能，可期待Gemini 持续更新。
英伟达外，AMD 追赶+云厂商自研，算力芯片中期格局或有变化。
英伟达：财报发布在即，受益科技巨头CAPEX 计划高增。24 年以来表现抢眼，短期市场焦点在于大模型的军备竞赛提升了训练算力需求，随着科技巨头的资本开支计划披露，这一结论在不断被强化，并成为市场共识。但中期仍面临推理曾需求能否接续算力增长以及AMD、云厂商自研芯片的竞争问题。对此，英伟达正加速迭代产品、扶持云服务商Coreweave 和AI 大模型及应用公司。
AMD：不仅追赶硬件性能，开发生态的构筑亦在进行时。AMD 通过自研以及收购企业，逐渐对标英伟达的芯片布局。1）硬件侧：AMD 凭借MI300 芯片的出色表现，在AI 芯片领域已取得一席之地。2）开发生态：对标英伟达CUDA 开发生态，AMD 更新迭代ROCm，2023 年12 月推出ROCm 6.0，秉持先兼容CUDA 再寻求培养自主开发生态的策略。3）对于英伟达互联的Infiniband，AMD 的技术应对是推出Infinity fabric。
云厂商+Meta：自研芯片使用比例提升已为明确趋势。除谷歌、亚马逊已拥有相对成熟的AI 芯片外，微软和Meta 的自研AI 芯片都将于2024 年投产，将成为GPU 的重要补充。
价格更低的自研芯片使用比例有望增加：1）对云厂商而言，更低的价格下自研AI 芯片可大幅降低自有AI 业务的算力成本，并可根据自有大模型的特点对AI 芯片进行针对性设计，进一步实现优化成本。2）对于非云厂的AI 企业而言，未来潜在的AI 应用及大模型优胜企业将主动对算力成本进行优化，或有望选择性价比更高的云厂商自研芯片。
本周美股纳斯达克指数、标普500 指数、道琼斯工业指数普遍小幅下跌。超威电脑（SMCI）高风偏+高预期下股价波动剧烈，2 月16 日下跌20%，年初至今涨幅仍有182.6%。
风险提示：宏观环境不确定性带来的风险；AI 技术发展不及预期；公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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