建筑材料行业：社融超预期 春节地产成交延续低迷

　　核心观点：
　　1 月社融超预期多增，票据和企业债券是主要同比拉动项。据央行，2024 年1 月社会融资规模增量为6.5 万亿元，比上年同期多5061 亿元，好于市场预期。1 月未贴现的银行承兑汇票增加5635 亿元，环比由负转正，同比多增2672 亿元；企业债券净融资4835 亿元，同比多增3197 亿元。
　　水泥：节前一周全国水泥市场价格环比继续下滑0.9%。据数字水泥网，截至2024 年2 月9 日，全国水泥均价358 元/吨，环比下跌3 元/吨，同比下跌51 元/吨；全国水泥出货率5.67%，环比下降15.4 pct。节前一周，工程项目停工放假，市场进入休市阶段。2023 下半年行业盈利探底，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。
　　消费建材：地产仍在寻底，核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹，重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。
　　玻纤/碳基复材：节前一周粗纱稳价延续，下游需求淡稳运行。据卓创资讯，截至2024 年2 月9 日，国内2400tex 缠绕直接纱均价3079 元/吨，环比持平，同比-25.3%，电子布当前主流报价为3.2-3.4 元/米不等；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好。2023 下半年玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域，龙头公司领先明显，目前玻纤估值已在底部、碳基复材估值已较便宜；看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。
　　玻璃：浮法玻璃节前需求转弱，光伏玻璃库存缓增。据卓创资讯，截至2024 年2 月9 日，浮法玻璃均价2051 元/吨，环比持平，同比+16.5%；库存天数约16.71 天，较上周增加2.43 天；3.2mm 镀膜光伏玻璃25.5元/平方米，环比持平，库存天数约26.15 天，环比增加0.80 天；本周纯碱价格环比持平。浮法玻璃景气度同比大幅改善、光伏玻璃盈利景气度有望边际改善、中硼硅药用玻璃持续放量。当前玻璃龙头估值处于偏低水平；看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）、信义玻璃、信义光能，重点关注金晶科技。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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