非银金融行业周报(2024年第六期)：汇金再度入市 融券新增业务暂停

市场表现:
本期(2024.122-2024.1.26)非银(申万)指数+6.06%，行业排名11/31,券商II指数+5.98%，保险II指数+6.94%;上证综指+4.97%，深证成指+9.49%，创业板指+11.38%。
个股涨跌幅排名前五位:华铁应急(+14.55%)、长江证券(+12.90%)、西部证券(+11.83%)、越秀资本(+11.76%)、西南证券(+11.55%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-22.28%)、仁东控股(-22.13%)、华金资本(-20.62%)、香溢融通(-18.22%)、新力金融(-13.44%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场表现方面，证券板块上涨5.98%，跑赢沪深300指数0.15pct,跑赢上证综指数1.01pct,受一系列利好消息和政策的影响，A股连续三日反弹，2月7日成交额在年内首次破万亿元，北向资金连续8日加仓，证券板块跟随市场自周二开始强势上涨。
消息层面，中央汇金扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。本次是自2023年10月以来第四次政策性资金入市稳定市场，前三次分别是2023年10月11日四大行发布公告称控股股东汇金公司共计增持4.77亿元，10月23日汇金宣布买入ETF,12月1日央企资金国新投资公告增持央企类ETF。从历史数据看，汇金增持的时点大多是市场大幅下跌或接近市场底部，且买入之后一般长期持有。从历史表现来看，2008年-2015年，汇金共六次入场增持股票，分别是2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月、2015年7月。综合来看，短期内会起到提振市场的效果，但长期效果有限。本次汇金明确了将扩大增持的范围和规模，有望延长对市场的提振作用。
政策层面，近期证监会密集发声，- -方面证监会表示将畅通汇金入市渠道，并再次强调将继续引导各类机构投资者和长线资金入市，另一-方面，两融业务监管进-步加强，暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，存量逐步了结。结合此前全面暂停限售股出借等措施的落地，融券业务的暫停有利于提升投资者信心，恢复市场投资者风险偏好,带动市场活跃度上行。对于券商信用业务而言，短期内随着市场震荡融券业务规模或将持续缩减，对于融资业务为主，或整体两融和客户规模较大的头部券商影响偏小，券商信用业务格局或将进一步分化。，整体来看，短期仍建议关注具备央企背景的券商，如中国银河、中信证券等;长期仍建议关注资本市场改革主线，短期内投行、融券等业务虽然受制于制度限制，但长期来看，随着长线资金引导入市，机构客户资源丰富的券商将更加受益，如中金公司等，另一方面，建议继续关注并购整合主线券商，如国联证券等。
保险:
保险板块上涨6.94%，跑赢沪深300指数1.11pct,跑赢上证综指1.96pct,保险近期保受益于消息面的激励，叠加此前严重超跌，以及央企背景等多重因素的影响，实现连续四日上涨。此前，保险板块持续超跌主要由于在资本市场持续下跌，地产市场未出现显著回暖，国内经济压力较大等，资产端持续承压。而近期，一方面暂停新增融券业务，以及汇金拓宽入市范围和规模，大幅提振市场信心，节后仍有望延续上升态势;另- -方面，在提振经济和资本市场的压力下，节后保增长以及活跃资本市场相关政策预期上升, LPR有望进一步下降，市场流动性维持宽松。险企资产端压力有望缓释，但随着引导保险长期资金入市等政策的陆续出台，对于保险自身资产配置、投资研究等方面仍提出较高要求。
负债端来看，受到保险产品利率压降以及报行合- -政策的落地，险企开门红表现分化，2月8日，中国人寿发布一月保费收入2,066亿元，同比增长2.2%。增速较上年同期小幅增长，本周，其他上市险企将陆续披露1月原保费收入情况，建议关注原保费收入超预期的险企。
综合来看，当前市场震荡下行的背景下，保险资产端承压，建议关注具备央企背景的险企，如中国人寿，以及综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安。
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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