纺织服装周报：春节服装弱复苏 受出行分流及天气影响

主要观点
本周我们发布《安利股份深度报告系列之二：运动及汽车驱动，24 年景气度有望延续》，我们曾于2021 年推出安利股份深度报告，此次推出深度报告系列之二，主要基于:(1)得益于汽车客户放量，公司23 年下半年迎来拐点;考虑运动客户迎来补库存拐点，预计 24 年改善趋势有望延续;(2)我们进一步将公司下游4 大领域进行了细分行业空间、竞争格局、成长驱动的分析梳理。我们判断，(1)24Q1 景气度有望延续23 年下半年以来的复苏，不仅汽车业务高增长，运动品类去库存基本结束、有望迎来补库存拐点;(2)海外客户、汽车、电子等高毛利产品占比提升带动公司净利率改善趋势延续;(3)越南剩余2 条生产线有望今年投产，预计24 年有望扭亏。维持23-25 年收入预测为20.00/24.60/29.33 亿元;23-25 年归母净利为0.72/2.01/2.64 亿元， 对应23-25 年
EPS0.33/0.93/1.22 元，2024 年2 月8 日收盘价10.36元对应PE 为31/10.95/8.33X，中长期仍看好水性无溶剂产品带来的客户结构和盈利能力改善，维持“买入”评级。
本周361 度发布正面盈利预告，预计23 年归母净利同比增长不低于25%，业绩增长主要由于（1）品牌力提升及持续推出高功能及高价值新产品，契合市场需要；（2）终端零售景气，动销平衡，库存良性，产生部分补订单促进营业额取得稳健增长；（3）毛利率及经营净利率持续有所改善；（4）持续对公司分销商加强信贷管理，促使减少过往年度就贸易应收款项预期信贷亏损计提的准备金总额；及（5）增持一间从事电商业务附属公司股权。
本周VF 集团发布FY24Q3(截至2023/12/31)业绩公告， FY24Q1-Q3 营收80.81 亿美元， 同比下降8.93%；归母净利润为-5.51 亿美元，同比转盈为亏。
FY24Q3 单季营收同比下降16%至30 亿美元,亏损0.42亿美元，根据公司公告，主要由于批发业务交货时间变动所致。分地区来看，FY24Q3 美国/欧洲/亚太地区收入分别同比下降24%/7%/-2%。公司库存压力有所改善，截至FY24Q3 末，存货为21.5 亿美元，同比下降17%。
本周安德玛发布FY24Q3 业绩（ 截至
2023/12/31），FY24Q3 收入14.86 亿美元，同比下降6.05%；归母净利1.14 亿美元，同比下降6.2%；公司库存增速由正转负，截至FY24Q3 公司存货11.04 亿美元，同比下降9.34%。
亚瑟士发布23 年业绩快报，截至23 年末公司收入5705 亿日元，同比增长17.7%，归母净利352 亿日元，同比增长77%，业绩超出此前指引（23 年10 月指引收入5700 亿日元，归母净利275 亿日元）。
拉夫劳伦发布FY24Q3 业绩（ 截至2023/12/31）， FY24Q3 收入19.34 亿美元，同比增长5.55%；归母净利2.77 亿美元，同比增长27.76%；公司存货进一步改善，截至23 年12 月末存货10.55 亿美元，同比下降14.8%。
本周中国台湾各制造企业公布1 月运营数据，丰泰企业24 年1 月收入6.46 亿新台币，同比增长130%; 钰齐企业1 月营收13.29 亿新台币，同比-12.63%；儒鸿纺织 1 月营收26.29 亿新台币，同比+24.97%。
投资建议：我们分析，1）服装方面，春节期间销售弱复苏，我们分析一方面受出行分流影响（景区、免税数据不错），另一方面也受中部暴雪影响。
目前，市场主要担心24H1 高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X 左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，推荐安利股份、开润股份、健盛集团。
行情回顾：低于上证综指2.76PCT
本周， 上证指数上涨4.97% ， 创业板指上涨11.38%，SW 纺织服饰板块上涨2.21%，低于上证综指2.76PCT、低于创业板指9.17PCT，其中，SW 纺织制造下跌0.57%，SW 服装家纺上涨2.6%，SW 饰品上涨5.52%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、电商、休闲，跌幅前三的板块为内衣、母婴儿童、鞋类。目前，SW 纺织服饰行业PE 为15.52 倍。本周涨幅第一为哈森股份上涨31.83%；跌幅第一为龙头股份下跌30.70%。主力资金净流入方面，哈森股份第一，流入占比6.54%；而主力资金净流出最多的公司为龙头股份，流出占比12.00%。
本周中国棉花价格指数上涨0.57%
截至2 月9 日，中国棉花3128B 指数为17077 元/吨，区间上涨0.57%。截至2 月9 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17373 元/吨，区间上涨2.55%。
截至2 月9 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为17024 元/吨，区间上涨1.60%。本周外棉价格超过内棉价格，截至2 月9 日，外棉价格高于内棉价格296元。
行业新闻：耐克宣布全球裁员1600 人； H&M 在Zara 大本营关店20%； HOKA 迎来女掌门； Lacoste宣布任命 Philippe Gautier 为财务执行副总裁；“老虎伍兹”携手 TaylorMade 推出高尔夫时尚新品牌；露露乐蒙将推首个男鞋系列，中产女性“收割机”加速布局男性市场。
风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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