白酒春节反馈：动销改善 批价稳定*强于大市

　　24年春节消费回暖，整体动销优于预期。受到宏观经济环境影响，消费持续疲软，春节前资本市场对白酒旺季预期较弱，从调研反馈来看，开门红经销商打款节奏跟往年基本持平，门店节前备货观望氛围较强、积极性不足。但春节期间，消费整体回暖，白酒终端门店出货速度有所加快，动销由平转暖，产品批价表现坚挺，整体表现优于节前预期。
　　行业延续分化，马太效应明显。分渠道看，大众流通节前较平，但春节销售转暖，宴席则表现平稳，企业用酒量有所下滑，部分存在降级，商务团购仍有压力；分主体看，白酒信心分化，厂家>经销商>终端门店，终端烟酒店节前反馈消极，但节假日期间有所改善；分区域看，河南、江苏、安徽等地表现优于河北、山东；分价格看，春节期间高端酒需求平稳，100-300元价格带增长势头较优，次高端价格带整体压力较大，白酒消费向龙头集中，马太效应明显。
　　价格下行压力较大，但春节期间较坚挺。近年来，行业整体呈现“以价换量”的趋势，名酒价格下行压力较大，经销商与烟酒店利润空间进一步被压缩，备货较谨慎、囤货意愿不强。然而得益于提价、物流、需求回暖等因素影响，2024年春节期间河南、华东、四川等地区名优酒批价企稳回升。
　　费用投放前置，以促动销为核心。近年来，厂商的费用逐渐向C端转移，以促进动销，培育消费氛围为核心。渠道调研反馈今年春节该趋势延续，费用投放力度环比增大，名优酒企加大红包返利与宴席政策支持，加强窜货管理，帮助经销商与终端消化库存，合理分配利润。
　　风险提示：
　　1）宏观经济波动影响：白酒等子行业受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响消费板块复苏。
　　3）食品安全问题：食品安全关乎消费者人身安全，是行业发展的红线，一旦出现食品安全问题，对行业将产生巨大的负面影响，行业恢复或将需要较长时间；
　　4）原材料波动影响：食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况；5）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定影响食品饮料行业的价体系，对行业造成不良影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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