电子行业专题报告：复盘历年大底 掘金科技价值与成长

　　复盘历史周期
　　2016年熊牛转换大周期：
　　复盘2016-2018年，离不开科技创新和优质公司的业绩释放。
　　半导体是国家重点扶持方向，是成长性非常明确的方向，早在2016年就已经有部分半导体公司开始表现优秀，例如兆易创新，韦尔股份，汇顶科技，士兰微，圣邦股份等。
　　2016年消费电子受苹果推出Airpods无线耳机产品拉动，光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长拉动。
　　2019年熊牛转换大周期：
　　复盘2019-2021年，全球大国博弈科技摩擦成为主角。
　　2019年美国制裁华为，打压中国科技公司，卡脖子核心环节，半导体行业开启国产化加速产业趋势，配合资本和政策的支持，本土半导体公司迅速崛起，快速成长。本次周期半导体方向涨幅414%（市值加权平均），引领全行业。
　　2019年消费电子华为被限制后苹果手机在高端领域持续渗透以及传音控股等公司上市拉动。本次周期半导体方向涨幅277%（市值加权平均）。
　　展望2024大周期：
　　AI正在将人类带入前所未有的新时代，Sora等模型出台证明了AI对生产力的革命有多强大。AI产业链将获得巨大产业机会，挖掘参与AI新基建的产业链核心公司。
　　需要正视当前国际环境，中国面临卡脖子的困局短期难以消除，高质量内循环是我们当下的方向，把握建设本土供应链的公司。
　　投资要点
　　半导体：行业周期见底，AI+硬件创新带来新增长动力2023年底产业链大部分库存逐步出清，整体产能扩张显著放缓，半导体行业周期底部基本确认，AI+革命带来的硬件创新有望成为未来半导体增长的主要推动力。国产替代方面，国内半导体设备和材料公司也开始从低端向高端突破，目前仍然处在突破进程中。建议关注AI算力芯片、半导体设备和材料、先进封装、半导体存储器的投资机会。
　　消费电子：MR带来数字世界交互范式的变革，同时关注消费出海和硬件迭代苹果Apple Vision Pro的发售开辟了第三计算平台，将消费电子板块带入新时代。受益于苹果第一代Apple Vision Pro销量持续上升以及后续版本迭代更新，持续看好MR对于消费电子行业景气度的提振。建议关注硅基OLED、Pancake等MR产业链相关投资机会。同时海外新兴市场依旧具备巨大成长空间，能够顺利出海深耕的企业将继续获得成长。另外随着大模型的本地化部署，PC和手机AI化的趋势将越来越明确，AI手机AIPC有望带来新的硬件浪潮。折叠屏手机作为一个细分高成长的分支，渗透率正在快速提升，也同样值得关注。
　　汽车/其他电子：激光雷达加速上车，800V平台加速渗透智能驾驶浪潮下推动的激光雷达加速上车及800V平台渗透率的大幅提升将成为2024汽车电子确定性较高的趋势。另一方面，车企加速布局800V赛道，SiC行业将迎来收入扩张的窗口期。从供需的角度来看，SiC扩产已成为行业共识，但材料特性决定产能缺口在一两年内将一直存在。建议关注车载激光雷达、SiC产业链上游设备、衬底等环节的投资机会。
　　通信：整体估值处于历史低位，关注从0到1投资机会2023年通信行业整体PE/PB估值水平相对2022年有所提升，但是仍旧处于历史低位，受益于海外AI算力设施加速部署、国内低轨卫星互联网加速建设，建议关注卫星互联网板块0到1的投资机会、国内数通光芯片板块0到1的投资机会、国内1.6T光模块0到1的投资机会。
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期的风险；
　　海外科技管制进一步加强的风险；
　　本土科技创新突破不及预期的风险；
　　行业景气度复苏不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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