中信证券：文生图和文生视频行业的商业化有望率先落地

智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布研究报告称，文生图和文生视频行业的商业化有望率先落地，在这轮产业变革中，生成式AI技术将与创意工具软件的结合，并将为创意软件行业带来两大趋势：一是创意软件有望受益于生成式AI推动产业链降本带来的价值再分配;二是生成式AI技术与创意软件结合将有望降低内容生产门槛，推动半专业创意软件市场迎来高速发展。维持计算机行业“强于大市”评级。

▍中信证券主要观点如下：

跨模态生成：技术持续迭代，落地进展积极。

在生成式AI的诸多发展方向中，文生图、文生视频有望率先迎来商业化落地。定量来看，根据AI产品榜，2023年12月，图、视频工具访问量增速领先，Top10/Top50增速产品中分别有70%/44%与图、视频相关。定性来看，AI商业化主要由技术成熟度和内容容错率决定，图的技术成熟度、内容容错率均较高，所以更具落地前景。文生图、文生视频底层技术较为相近。

以文生图行业为例，当前技术发展目前呈现三大趋势：一、模型文字理解能力发展优先级提升，呈现加强Encoder趋势;二、以本土化、专业化为代表的模型效果更优，料将走向专业化;三、模型目前多为组合使用，有集成进工具的趋势。

2024年2月15日，行业实现重大突破，OpenAI发布Sora进军视频生成，其支持时长达60秒的高清视频，能力领先于同业模型，在多视角一致性、内容连续性、对于物理世界规则的理解等维度都有较好表现;OpenAI通过技术架构的创新赋予模型训练更强的可拓展性，其具备向世界模型、世界模拟器迭代的基础，并有望成为视频生成技术架构新范式。

发展趋势：工具提供者有望受益于产业变革。

基于文生图、文生视频技术有望较早商业化落地的前提，创意工具有望率先受益。主要基于两个原因，商业层面上，产业产能提升通常会为供给端带来短期价值增量，但长期来看，价值增量会随着上下游供需关系或议价权迎来再分配，工具定位卖铲人，在产业链上位置较好，且下游普遍分散，议价权较强，在中长期维度有望获取较高价值量;

产品层面上，当前工具能更好把握用户工作流，用户适应成本低，参考Statista数据，Adobe套件在图片编辑领域市占率加总约79%;集成工具相比仅使用自然语言具备更高交互效率;具备GUI交互的文生图模型因为复杂的模型参数和Prompt语法导致模型学习成本过高，工具是比模型更优的产品形态。

市场分析：提高生产力推动产业降本，工具增效降低创作门槛。

供给侧，生成式AI会革新现有B端工作流，通过工具换人的思路带来产能提升，为产业链在供给侧带来边际变化。根据测算，以平面设计为例，假设设计师总量仍保持2020年的1700万人水平且比例不变，在悲观/中性/乐观情景下，测算国内平面设计行业的总产值分别为1010/1709/2559亿元，远期降本空间有望达到80%。AI+设计有望在2024年内突破技术采纳的鸿沟，参考移动互联网时代新产品的趋势，迎来渗透率逐年翻倍提升，市场有望在2026年达到千亿元体量。

需求侧，生成式AI技术有望降低生产力工具使用门槛，带来潜在用户数提升，加强准生产力工具的能力，促使付费率提升，同时受益于创作者/传播者经济的快速增长。海外市场，比较海内外订阅类服务，在悲观/中性/乐观三种假设下，测算海外半专业创意软件分别对应852/1596/2340亿元中长期市场空间。

国内市场，参考麒麟桦@少数派统计及相关公司公告，海内外ARPPU差距均值3.8倍，音乐付费率差距约2倍，在悲观/中性/乐观三种假设下，测算国内半专业创意软件中长期市场规模分别约45/91/152亿元。创意工具，半专业软件公司具备最优市场定位，当前行业呈现消费级、专业级软件公司向半专业软件渗透的趋势。

风险因素：

1)生成式AI技术发展不及预期的风险;2)生成式AI商业化进展不及预期的风险;3)算力供给不足的风险;4)市场竞争加剧的风险;5)海外市场环境受政策变动影响的风险。