有色金属行业跟踪周报：海外经济数据开始显露疲态 美元回落助力黄金价格上涨

　　投资要点
　　回顾本周行情（2 月26 日-3 月1 日），有色板块本周上涨2.07%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨7.69%，贵金属板块上涨3.28%，金属新材料板块上涨2.75%，小金属板块上涨2.70%，工业金属板块下跌0.72%。工业金属方面，海外通胀预期进一步回落，国内稳增长政策预期持续强化，顺周期下工业金属需求预期提升，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，海外经济数据开始显露疲态，美元回落助力黄金价格上涨，预计后续价格维持震荡走高。
　　周观点：
　　铜：海外经济显露疲态叠加国内需求恢复不及预期，上期所库存超预期上涨，沪铜环比下跌。截至3 月1 日，伦铜报收8,522 美元/吨，周环比下跌0.43%；沪铜报收68,920元/吨，周环比下跌0.65%。供给端，本周进口铜矿 TC 价格上涨至 28 美元/吨。据百川盈孚，2 月13 日，Hillgrove Resources 在成功调试加工设施后，其位于南澳大利亚的Kanmantoo 铜矿已开始生产，对供给修复预期产生积极影响；需求方面，元宵节后，下游企业复工进度良好，部分精铜杆企业反映下游企业逢低入市接货，市场活跃度略微回暖但需求恢复情况不足，上期所库存超预期上涨，压制铜价的表现。我们认为目前矿端供应预期有所恢复，海外经济数据开始显露疲态，叠加国内1 月房地产销售数据较差打压了需求的预期，预计铜价维持震荡走势，后续需进一步观察海外利率环境与国内需求的改善进度。
　　铝：受个别铝材事故影响供给小幅减少叠加复产顺利推进，电解铝价格小幅上涨。截至3 月1 日，本周LME 铝报收2,236 美元/吨，较上周上涨2.38%；沪铝报收18,965 元/吨，较上周上涨0.61%。供应端，本周电解铝行业有个别铝厂事故影响少量产量，行业开工产能为4202.80 万吨，电解铝供应较上周小幅减少；需求端，本周下游加工企业继续复产，铝棒开工率环比增加0.20%、铝板带箔开工率环比增长0.38%，电解铝的理论需求有所增长。氧化铝方面几内亚工会运动宣布结束罢工，海外供给忧虑缓解，氧化铝价格冲高回落，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
　　黄金：海外经济数据开始显露疲态，美元回落助力黄金价格上涨。截至3 月1 日，COMEX 黄金收盘价为2091.60 美元/盎司，周环比上涨2.24%；SHFE 黄金收盘价为483.80 元/克，周环比上涨1.01%。本周，美国1 月耐用品订单月率初值录得同比下降6.1%，低于预期的-4.5%，继美国1 月零售数据下滑后，进一步表明美国居民消费水平正在下降；美国第四季度实际GDP 年化季率修正值录得同比增长3.2%，低于预期的3.3%；美国1 月PCE 物价指数年率录得同比增长2.4%，符合预期；欧元区2 月Markit制造业PMI 终值录得46.5%，高于预期的46.1%。本周主要经济数据表明，美国居民消费水平开始呈现连续下降迹象，在经历美国1 月超预期的CPI 与PPI 后，符合预期的PCE 数据稳定了市场对于通胀并未重新抬头的预期，此外，欧元区制造业PMI 虽录得小幅超预期数据，但仍处于经济收缩区间，截至3 月1 日，本周美元指数下降0.06%，为连续第二周下降，海内外黄金价格走势良好，预计短期黄金价格受到出现疲态的经济数据影响将震荡上行。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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