能源金属＆小金属周报：极地黄金产量预期下降 锑海外供应边际收紧

　　本周（2.26-3.1）沪深300 指数上涨2.45%，其中有色指数上涨2.98%。个股层面，本周中矿资源、天齐锂业涨幅较大，分别上涨12.44%、11.60%；隆达股份、华阳新材跌幅较大，分别下跌4.91%、4.42%。
　　稀土：氧化镨钕本周价格为36.09 万元/吨，环比下降3.72%。氧化镝本周价格177 万元/吨，环比下降3.28%；氧化铽本周价格530 万元/吨，环比下降0.75%；氧化铈本周价格0.70 万元/吨，环比上涨1.59%；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。钕铁硼N35 本周价格为18.15 万元/吨，环比上涨0.55%；钕铁硼35H 本周价格25.35 万元/吨，环比上涨0.40%。本周刚过完元宵，需求较疲弱、供应相对充足，稀土价格下降。工信部、自然资源部发布2024 年第一批稀土配额，其中矿产品指标和分离指标同比2023 年第一批增长12.50%、10.40%；此次矿产品和冶炼指标增速均低于往年，我们认为，若2024 年第二批指标与第一批相同、且不发布第三批指标，2024 年全球稀土供需格局有望得到显著改善；中长期来看，随着海外矿供应面临瓶颈，国内配额增速有望放缓，新能源叠加机器人需求接力释放，稀土价格中枢有望逐步上行；上游资源端和中游磁材环节均有望充分受益于稀土涨价。磁材环节受益标的：金力永磁（强业绩穿越周期，机器人贡献增长空间）；资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，充分受益整合）。
　　小金属：本周锑锭价格为9.15 万元/吨，环比持平；锑精矿价格为7.85 万元/金属吨，环比持平。本周锑锭库存为4200 吨，环比上涨3.96%；氧化锑库存为7670 吨，环比上涨1.59%；本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比上涨4.48pct、5.69pct、6.22pct；由于节后需求相对较弱、下游库存仍有剩余，下游厂商补货意愿较弱，锑价走势平稳。
　　俄罗斯极地黄金（polyus）发布年报，预期2024 年奥林匹亚矿山含锑矿石产量下降；且美欧对俄罗斯开展新一轮制裁，出口限制趋严的情况下，俄罗斯锑矿出口或将更加受限，2024 年海外锑矿供应边际收缩预期加强。锡锭本周价格为21.84 万元/吨，环比上涨0.94%。在海外宏观环境偏暖、缅甸佤邦锡矿供应缩减预期加强的情况下，锡价支撑显著。本周金属锗价格9450 元/公斤，环比持平；金属镓价格为2180 元/公斤，环比持平。锑供需格局向好，锑价中枢稳步抬升，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金（金锑双轮，驱动成长）。
　　锂：本周碳酸锂价格为10.25 万元/吨，环比上涨 6.41%；氢氧化锂价格为8.88 万吨/元，环比上涨4.44%。对于后续锂行业走势判断，需求悲观预期持续演绎，Q1 需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。2024 年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清。建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。
　　钴镍：本周电解镍市场均价为13.83 万元/吨，环比上涨0.36%，本周国内精炼镍产量维持高位，而下游需求仅为刚需采购，镍价预计仍为偏弱运行。本周硫酸镍市场均价31130 元/吨，环比上涨0.35%。本周电解钴价格22.60 万元/吨，环比持平。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。
风险提示
　　提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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